招金矿业研究报告：资源外扩开花结果，公司业绩或迎高增.pdf

招金矿业研究报告：资源外扩开花结果，公司业绩或迎高增。公司为传统黄金矿业龙头，静待海域金矿顺利投产。公司为国内老牌金矿企业，立足于招远丰富的金矿资源，2024年黄金业务 毛利贡献占比超过99%，受益于金价上涨及公司产销修复，2021-2024年 公司归母净利润从0.34亿元上升至14.51亿元。此外公司近年来通过积极 并购实现黄金资源量的迅速增长，其中在24年上半年获得控股权的铁拓阿 布贾金矿为在产矿山，海域金矿则作为近20年来国内发现的第二大单体金 矿项目，预计将于26年投产，该项目满产后年产量将达到15-20吨，或将 成为公司未来业绩增长的最大引擎。

“去美元”进程加速，特朗普任期内黄金或突破4500美金/盎司

我们认为当前黄金的定价权已经由看重机会成本的投资机构向包括各国央 行在内的“去美元”化配置者转变。而特朗普上任新一届美国总统后，其关 税政策波动加速了这一特征，叠加特朗普政府持续推进美国税改法案，我们 预期未来美国债务赤字仍有进一步上升空间，诸多美元信用担忧下，全球央 行乃至各国稳健性机构或均持续增持黄金。叠加美国下半年或有望重启降 息，多重利多推升下，金价有望在特朗普任期内突破4500美金/盎司。