医药行业2025年中期策略报告：创新驱动，价值重塑.pdf

上传者：1*****
时间：2025/07/09
热度：372
0人点赞
举报

医药行业2025年中期策略报告：创新驱动，价值重塑。中国创新药重塑全球产业格局。中国创新药企正在用类似Deepseek的路径重塑全球医药创新格局，即用更低的成本、更高的效率创造相同甚至更好的创新成果，这主要体现在海外MNC争相抢购中国创新资产。同时部分创新药已在全球市场取得商业化突破，国产创新药已有超10亿美元收入的产品。国内药企的竞争以及政策的利好也加速了创新药行业量变到质变的积累.我们认为在1）创新药BD热潮持续；2）商业化迎来突破；3）支持政策持续加码，以上三点驱动因素下，创新药行业长期向好。

CXO及上游：行业环境方面，（1）创新投入资金稳健，MNC研发投入稳中有升，医药投融资保持平稳，BD交易帮助国内药企实现资金周转；（2）多肽、ADC等成为研发热点，CXO纷纷布局增量业务方向。投资思路上，（1）外向型CXO依靠新兴业务实现高于行业的增长，配置建议重点关注在新兴领域积淀深厚的公司；（2）内向型CXO环境触底趋于稳定，国内医药创新有望改善，建议关注能力强、市占率持续上升的龙头企业；（3）生命科学上游部分企业已在出海方面取得阶段性成功，顺利消化此前投入并转化为产出，在行业进化中占得先机，建议关注培养基&蛋白、模式动物、化学特种试剂等方向。

器械：2025年以来大量设备更新项目进入招投标环节，带动整体设备行业恢复性增长，同时第二轮设备更新已箭在弦上，有望继续助力医疗设备发展。2025年设备招投标预计全年持续高景气，随着招采持续推进、设备公司渠道库存逐步消化，报表端有望迎来改善拐点。