食品饮料行业深度报告：黄酒行业深度，供需共振，高端化与年轻化突围.pdf

食品饮料行业深度报告：黄酒行业深度，供需共振，高端化与年轻化突围。黄酒行业经历深度调整，当下发生积极变化。1）黄酒行业利润率迎来 边际拐点，龙头量价齐升。2023年规模以上企业收入85.47亿元，同比-15.90%，利润总额15.58亿元，同比+23.06%，虽行业收入仍有下滑、 但利润实现恢复性增长，2023年规模以上企业利润率同比大幅提升 5.77pct至18.23%。2）黄酒行业CR2市占率持续提升，龙头引导产业 变革。在黄酒行业持续调整的过程中，龙头实现逆势增长，带动黄酒行 业CR2市占率从2017年的14.9%快速提升至2023年的37.4%，其中古 越龙山、会稽山市占率分别为20.9%、16.5%。而古越龙山、会稽山市占 率加快提升的背后，核心是产品推新、渠道拓展带来的高端化、年轻化、 全国化效果逐步显现。

产业借鉴一：供需共振引导中国啤酒产业升级。借鉴啤酒产业兑现升级 的逻辑，当前黄酒产业供需两端亦明显转变，有望驱动行业持续升级。 1）供给端来看，黄酒行业2017年以来持续调整，近几年龙头会稽山、 古越龙山实现逆势增长，2023年行业CR2市占率达到37.4%，当前龙 头已具备引导行业持续升级的能力，并在渠道架构、品牌创新、人员配 备等层面均加力推进。2023年以来会稽山、古越龙山中高档量价提升明 显加快，未来结构升级的空间较大。2）需求端来看，黄酒行业亦需从品 类口感突破来适应酒类主流消费者的口感需求。线下调研显示，“后劲 太大”等是消费者不喝黄酒的原因，而选择黄酒的消费者更注重“入口 柔顺舒适”、“香气富有层次”等。

产业借鉴二：高端化下日本清酒产业逆势崛起。日本清酒产业发展经历 战后重建期(1945-1951)、高速增长期(1951-1973)、经济低迷期(1973 1990)、转型阵痛期(1990-2000)、全球化与高端化(2000年至今)。而獭祭 品牌作为日本清酒高端化转型的标杆，总销售额从2014年的46亿日元 增加至2024年的195亿日元，期间CAGR为15.54%，獭祭（DASSAI） 高端化的成功来自创新引领的极致工艺、专注纯米大吟酿并聚焦高端场 景、深耕渠道并坚定全球化、坚持长期主义价值观等。对比而言，中国 黄酒、日本清酒同属于发酵酒，但黄酒的特点是丰满和复杂，清酒的特 点是清爽和干净，造成差异的原因在于酒曲品种的不同、陈化时间不同、 原料的品种及处理不同、酿造温度不同、成品酒后处理不同等。日本清 酒产业的高端化蜕变值得学习借鉴，建议从品牌文化、工艺创新、结构 升级、区域外拓等维度加大突围。