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易鑫集团研究报告：第三方汽车金融领军者，成长性强、股东回报可期。公司是国内领先的第三方汽车金融平台，高成长性下公司股东回 报可期。公司为新车和二手车的消费者提供金融信贷服务,业务模式可分为交 易平台业务及自营融资业务两类。公司渠道优势显著，金融科技实力领先， 叠加24年来公司战略重心持续向高费率的二手车业务倾斜，24年归母净利 润同比+45.9%。24年公司股息率达14.6%，后续业绩稳健增长有望驱动长 期积极的股东回报。

主要逻辑：

1. 汽车金融业务的核心能力在于客户获取和风险管理，公司渠道及金融科 技优势充足。截至24年末，公司服务网络已覆盖全国340多个城市， 合作汽车经销商超过3.8万家，有利于在下沉市场持续开拓和触达客户。 金融科技方面，公司推出业内大模型“智鑫多维”，一方面赋能业务各场 景，提升风控能力；另一方面为合作机构提供技术输出，24年通过金融 科技平台促成的融资总额达211亿元，同比+106.9%，有望带来新收入 增长点。

2. 二手车金融市场发展潜力足，有望为公司带来长期成长性。汽车金融市 场规模持续提升，二手车交易及金融渗透率更具提升空间。2024 年全 国二手车总交易量为1961万辆，同比+6.52%，表现优于新车。2023 年中国二手车金融渗透率为38%，相较新车（50.5%）仍有较大增长空 间。得益于公司广泛的线下渠道布局，公司二手车金融交易量2024年 同比+25%、2025Q1同比+32%。25Q1公司二手车融资业务规模占比已 达60%，业务结构向高费率的二手车转移有望为公司带来长期成长性。