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Roblox公司研究报告：热门游戏平台热度持续升级。

Roblox为全球领先游戏平台，目标为预订收入/日活用户数量增长3倍。 其增长战略包括：开发者与社交社区快速发展，内容互动性强，扩大用户 年龄层，广告/电商变现，利润率改善

《Grow a Garden》同时在线用户数量创世界纪录，推动二季度业绩超 预期，充分展现了平台打造爆款内容的强大能力

增持: 全球消费SaaS企业，拥有卓越的竞争护城河与规模领先优势，稳 定录得约 20% 收入增长，同时通过利润率提升实现盈利增长的良好前景

超级游戏平台整合开发者资源

Roblox 仍然是全球在线游戏平台的市场领导者，增长速度超过竞争对手。管理 层已设定目标，希望在全球市场中实现 10% 的份额（以日活跃用户和预订收 入为衡量标准），其中预订收入预计将较 2024 年增长约 3 倍，从而有望整 合当前高度分散的市场。虽然 Roblox 平台上的玩家传统上以儿童为主，但 13 岁以上用户的比例正在快速上升，25 年一季度占 DAU 的 62%。DAU 增长飞 轮效应：1）开发者社区创作出富有吸引力的游戏内容，并获得平台的激励与回 报，2）独特的社交连结，3）降低使用门槛，提升创作能力与 AI 技术，4）图 形质量优化，扩大用户年龄层。额外增长驱动因素包括广告、电商变现，以及 利润率的持续扩张。AI 技术：Roblox 正在通过 Roblox Studio 提升游戏创作 能力，并借助 AI 技术优化用户体验，包括生成式工具、安全功能、个性化玩 法、变现工具以及沟通辅助功能。

《Grow a Garden》的成功充分展现了平台打造爆款内容的强大能力

超级爆款游戏《Grow a Garden》推动股价上涨。在最近的一次游戏内活动中， 该游戏创下了 3,070 万同时在线玩家的世界纪录，打破了其在 6 月 14 日创下的 2,580 万人的前一纪录。我们预计 Roblox 二季度的营收与利润将超出管理层的 最高预期。《Grow a Garden》的成功凸显平台持续打造出圈爆款的能力（类似 Netflix）。

二季度盈利前景良好

我们预期 25 年二季度收入将超过管理层的预期，主要得益于《Grow a Garden》强劲表现，收入预期同比增长 21.5%，远高于管理层指引的中 值 16%。公司正在通过以下方式提升盈利能力：稳定的开发者收入分成机制， 规模效应带来的成本比例下降，高效的支出管理。这些因素共同推动了调整后 EBITDA 和净利率的上升，从而带动更强劲的运营现金流和自由现金流表现。