禾赛科技研究报告：激光雷达全球龙头，智能驾驶行业爆发.pdf

禾赛科技研究报告：激光雷达全球龙头，智能驾驶行业爆发。激光雷达全球龙头，市场规模持续提升。随着城市 NOA 渗透率提升，2023 年 国内高阶智能驾驶的渗透率仅为 4.7%，24年渗透率为 11.4%，预计 25年有望 达 15%+，行业加速向上，推动激光雷达行业爆发，预计到 25年国内车用激光 雷达市场规模有望达 147亿元，24-25 年复合增速为 111%，2030年达 916 亿 元，24-30 年复合增速达 61%。公司是全球及国内激光雷达龙头，24年车载激 光雷达全球市占率为 33%，连续 4年位列第一，其中 ADAS/L4领域全球份额分 别为 26%/61%，市场地位稳定。

行业内首家 Non-GAAP 盈利，持续加快自研降本。24 年公司实现 Non-GAAP 净利润 1369 万元，成为全球首家且唯一实现 Non-GAAP 全年盈利的上市激光 雷达企业，也是全球首家全年经营和净现金流为正的上市激光雷达企业。25Q1 公司实现 Non-GAAP 盈利，GAAP 同比显著减亏 84%，预计全年将保持强劲的 增长势头，GAAP 盈利将达 2-3.5 亿元。25 年公司第四代芯片架构平台全面量 产，重磅发布激光雷达感知方案「千厘眼」，涵盖 L2到 L4的所有需求。目前公 司已逐步实现芯片自研及生产，成本自主可控。

积极开拓新领域，Robo+潜力巨大。公司积极开拓 ADAS 之外的应用场景，25Q1 机器人领域激光雷达（非 ADAS 客户）交付 4.97万台，同比大幅增长 649%， 预计 2025 年机器人市场激光雷达交付量将突破 20 万台，增长潜力巨大。根据 高盛预测，我国 Robotaxi 市场规模将从 2025年 5400万美元增至 2035年 470 亿美元；我国无人配送产业市场规模将突破 7500亿元，技术迭代和商业化应用 不断加速；公司产品还可用于割草机器人、配送机器人、清洁机器人等，帮助 其实现精准感知、导航、避障和自动化作业等功能的同时，降低人力和资源成 本。