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科沃斯研究报告：主业改善，新品蓄势待发。核心业务环比改善，市占率逐步企稳：公司内销扫地机在国补带动下实现 较快增长，其中尤其是中高端价格带表现较好，线上 4000-4500 元价格带公司 市占率为 32.22%，同比+8.85pct，实现了市占率的快速提升。洗地机市场竞争 逐步缓解，其中公司线上均价 4Q24/1-5M2025 同比分别为-10%/-4%，均价降 幅环比收窄，利润水平有望稳固。

加快海外布局，扩大收入利润水平：公司积极拓展海外市场，产品上延续 国内的产品结构多元化策略，价格段覆盖广泛，产品性价比高于海外品牌。其 中 2024 年科沃斯和添可品牌在欧洲市场营业收入同比分别+51.6%/+64.0%。 未来预计将进一步拓展海外其他市场，进一步扩大公司外销规模。

多业务布局多点开花，打造增长新引擎：公司的擦窗机器人、割草机等产 品在国内外取得较快增长。其中擦窗机器人产品竞争力强，国内市占率持续保 持遥遥领先的地位；外销方面擦窗机器人和割草机在 2024 年均获得三位数以 上的增长。此外，公司较早开始布局人工智能领域，布局多个机器人和人工智 能算法的软硬件项目，研发基础夯实，期待新业务打开新成长空间。

可转债情况：公司 2021 年发行可转债募集资金总额 10.4 亿元。自 2022 年 6 月 6 日至 2025 年 3 月 31 日，累计已有 39.5 万元科沃转债转换为公司 A 股股 份，累计转股股数为 2,124 股，占科沃转债转股前公司已发行股份总额的 0.0003701%。