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宁波华翔研究报告：剥离欧洲轻装行，布局机器人启新篇。中高档乘用车零部件龙头，轻量智能升级开拓自主品牌。公司专 注于中高档乘用车零部件业务，通过“自身研发+合资并购”的方 式，推动产品朝着轻量化、安全化、智能化和模块化方向发展。把 握我国自主品牌崛起机遇，积极开拓头部自主品牌客户，公司预测 2025年营收中自主品牌占比将突破40%。公司利润修复态势明显， 持续推行股份分红政策，新一轮规划将分红比例上调至40%。

剥离欧洲包袱，北美业务改善，轻装前行新征程。2月27日，公 司发布公告称，拟以1欧元转让旗下欧洲公司全部股份。此次交 易短期内预计一次性减少2025年公司净利润约9-10亿元，长期 来看，该项交易不仅彻底出清欧洲长期亏损业务，更通过资源重新 配置实现全球业务版图重构。同时北美经营性亏损大幅收窄，公司 盈利中枢有望实现系统性修复与弹性扩张，为估值重塑奠定基础。

国内汽零行业集中度低，2024年CR10约为15%，公司持续加码产 能升级，强者恒强。公司拟募集29亿元用于芜湖、重庆等生产基 地产能建设，并加大智能底盘及机器人等新兴业务研发投入。在市 场竞争深化过程中，优胜劣汰将驱动行业资源向头部集中。作为国 内汽车内外饰领域具备大总成供应能力的领先企业，公司在金属 件及电子件领域构建了协同发展的产品矩阵。成熟的供应体系与 较高的单车配套价值量，将助力公司在未来竞争中强者恒强。

布局完善+技术同源+客户相通，机器人业务有望打开公司广阔成 长空间。公司区位布局完善，国内宁波、上海临港、等多家生产基 地，国外开拓了北美、东南亚等海外制造集群。公司具有铝合金材 料+热成型轻量化技术，生产体系及系统集成能力可由车端迁移至 机器人。公司具有深厚的车端客户基础，随着T车厂等客户入局 人形机器人，将赋能公司机器人业务，彰显协同优势。