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康冠科技研究报告：智能电视及交互显示业务稳健，创新类显示业务打造新增长极。康冠科技：专注智能显示三十载，业务版图日臻丰富。康冠科技成立于1995年，主要产品包括智能交互平板、创新类 显示产品、专业类显示产品及智能电视等。作为全球智能显示行 业龙头企业之一，公司收入体量稳健上行，行业地位稳固，竞争 优势持续强化。25Q1，公司实现营收31.42亿元，同比+10.8%， 实现归母净利润2.15亿元，同比+15.8%。

智能电视：定位新兴市场，柔性供应链优势突出，有 望充分享受增长空间

智能电视业务稳健增长，构成公司营收基本盘，2024年康冠电视 出货量排名全球前三；全流程软硬件定制化研发设计，小批量、 多型号柔性化制造优势突出，快速响应小批量客户的差异化定制 需求，获得稳定增长；采用差异化策略，智能电视业务主要服务 于国际知名品牌中小区域市场及各区域市场本地龙头品牌客户， 毛利率相对稳定。

智能交互显示：核心客户稳定，政策驱动下增长可期

康冠科技智能交互平板产品主要销往欧洲、北美等主流市场及新兴市 场国家，以服务全球前十大品牌客户为主，主要客户包括智能交 互显示产品全球首创企业SMART、全球前三大教育显示品牌企业 普罗米休斯等；据公司招股书，SMART、普罗米休斯占公司2021 年收入比重分别为10.16%与3.92%。据群智咨询，2022年，普罗 米休斯与Smart以13%与11%的市占率位居全球交互平板出货量 第二与第三；据洛图科技，2024年，海外交互平板市场中， ViewSonic、SMART、普罗米休斯、Newline占据Top4席位，其 合并的出货量份额（CR4）为43.4%。公司与大部分头部教育平板 品牌商及众多知名会议设备品牌建立稳定合作关系，核心客户在 智能交互平板市场份额稳固，驱动公司智能交互平板业务增长。

创新类显示：研发创新能力突出，新品持续迭代

2022-2024年，创新类显示产品收入从4.20亿元增至15.19亿 元，期间CAGR为90.1%，占营收比重从3.6%增至9.7%；25Q1， 创新类显示产品（含三个自有品牌）收入同比+50.4%。1）随心 屏：2024年，KTC定位偏高端的新品搭载超薄OLED屏幕并引入 移动电影院产品概念，除KTC闺蜜机轻奢版外，还布局了闺蜜机 Pro、闺蜜机AI版本等，产品矩阵逐步丰富，并通过布局跨境电 商平台带来新增量。2）AI眼镜：2025年6月11日，公司在火 山引擎原动力大会展出AI交互眼镜，硬件采用渐变墨镜镜片， 具备全时兜底闲聊、AI闪记及图像视觉理解功能。3）智能美妆 镜：2022年，公司自有品牌FPD推出智能美妆镜产品，为全国首 款镜屏一体式专业级美妆镜，具备智能分屏化妆教学、一键模拟 明星妆容、AI测肤及专业肤质分析、随心切换环境光等功能，且 可以通过智能AI语音控制，实现智能人镜交互。