金融工程专题报告：类全天候风险平价策略，基于国内全市场衍生品.pdf

金融工程专题报告：类全天候风险平价策略，基于国内全市场衍生品。

第一层：风险平价策略

板块划分：将国内 90+个期货品种按属性分为 7 大低相关性板块（股指、国 债、贵金属、能源化工、黑色建材、有色金属、农副产品）。 权重优化：以“最小化各资产风险贡献方差”为目标函数，动态分配板块权重 （非传统等权/市值加权）。 绩效亮点：夏普比率 0.82（2016 年-2025 年），显著优于等权（夏普 0.66） 和市值加权（夏普 0.59）。

第二层：单资产 CTA 趋势策略

策略设计：在分钟频和日频分别开发趋势跟踪模型，捕捉单一资产价格动量。 组合增强效果：分钟频 CTA 与风险平价组合，夏普提升至 2.1。日频 CTA 与风 险平价组合，夏普提升至 1.15。将分钟频 CTA 和日频 CTA 算术等权后，与风险平 价组合的夏普率为 1.98。三个子策略的相关性较低，最高的相关性系数为 0.023， 分散风险效果显著。

第三层：资产横截面策略

因子选择：基于期货基差（Carry 因子）构建多空组合，捕捉品种间相对定价 偏差，期货的基差因子是较为合适的截面因子。 组合增强效果：Carry 策略独立夏普 1.13，与风险平价组合后夏普跃升至 1.41，两个策略的日收益率相关性为 0.144。

三层策略组合

最终组合（风险平价+分钟/日频 CTA 均值+Carry 策略）。风险平价+日频 CTA+Carry 策略，夏普率为 1.55；风险平价+分钟频 CTA+Carry 策略 ，夏普率为 2.27；风险平价+CTA+Carry 策略，夏普率为 2.18。 关键优势：三层策略间相关性最高为 0.144，收益来源高度分散。分钟 CTA 提 供高频交易灵活性，Carry 策略提供市场中性收益，风险平价提供底层稳定性。