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晨光股份研究报告：直面挑战，砥砺奋进，积极求变。文具巨头，营收规模扩张。据iFinD，公司24年实现营收242.3亿元， 同比+3.8%；毛利率18.9%，同比+0.04pct；归母净利润14.0亿元，同 比-8.6%，历经多年深耕，当前已成长为世界级晨光。

传统核心：书写工具地位稳固，全渠道渗透。据中国工业统计年鉴，23 年中国文具行业规模1088亿元，18-23年CAGR达12.34%。公司国民 品牌深入人心，在22年以24.8%的市占率稳居书写文具行业榜首。线 下整合36家一级合作商及近7万家零售终端，覆盖1200座城市；线上 整合近千家授权店铺，推动晨光科技24年营收达11.44亿元。

零售大店：九木杂物社增强品牌露出，聚焦精品文创+多元IP布局。据华经产业研究院，22年中国杂货零售行业市场规模为224.62亿元，预 测27年将攀升至476.33亿元。公司零售大店业务以九木为核心驱动， 24年九木门店数增至741家，营收14.06亿元，17-24年CAGR高达 69.39%。公司以“精品文创+多元IP”深化品牌溢价，建立会员体系强 化用户粘性，有望增加自有品牌占比巩固竞争壁垒。

办公直销：科力普领跑数字化采购，智能物流赋能全链路。据亿邦智库， 23年中国工业品MRO采购额8.9万亿元，营销物资与员工福利品市场 规模突破3万亿元。科力普24年营收138.31亿元，16-24年CAGR达 50.85%，公司依托“四地五仓”的物流网络实现区县全覆盖，构建智能 化仓储体系与高效物流网络支撑业务扩张，驱动可持续降本增效。