食品饮料行业：再论天味食品的产品渠道变革.pdf

食品饮料行业：再论天味食品的产品渠道变革。周度聚焦：再论天味食品的产品渠道变革。（1）产品端：旺季小龙虾料 动销好，更多新品期待放量。天味坚持大单品策略，已打造数个市占率 领先的大单品。公司老品基本盘稳固，季节性产品以及新品贡献增量： 25Q2 小龙虾旺季低价、需求较好，天味开展营销活动加快小龙虾料动 销。天味在不辣汤系列产品持续迭代，期待鲜松茸调料等产品放量。麻 辣香锅品类已初步覆盖全国，天味麻辣香锅调料在区域市场动销较好。 当前宏观环境转暖，复调行业新品有望持续涌现，期待龙头天味产品持 续创新，催生更多全国化大单品。（2）渠道端：线上渠道高速扩张，加 大布局山姆、电商等渠道。天味通过收并购完成渠道补全，食萃弥补线 上小 B 渠道，加点滋味主要覆盖电商、山姆等渠道，内生和子公司贡 献下公司线上渠道收入增速快。山姆、盒马等渠道兴起，加点滋味在山 姆具备多款产品，2025 年好人家加大布局。

周度跟踪：（1）本周(6.2-6.6)食品饮料板块涨跌幅-1.1%，在申万一级 行业中排名 30/31，跑输沪深 300 指数 1.9pct。子板块中零售、保健 品涨跌幅排名靠前，分别为+4.6%、+1.7%，调味发酵品、乳品涨跌幅 排名靠后，分别为-2.5%、-3.9%。本周食品饮料板块 68/50 只个股上 涨/下跌，分别占比 57.6%/42.4%。（2）截至 6 月 6 日，食品饮料/白 酒板块 PE-TTM 绝对估值分别为 21.6x/18.8x。相对估值（较沪深 300） 分别为 1.72/1.50 倍。（3）行业数据：根据今日酒价、百荣酒价数据， 本周（截至 6.6）散瓶飞天茅台批价 2030 元，环周(较 5.30)下降 30 元，整箱飞天茅台批价 2115 元，环周(较 5.30)下降 20 元。普五/国窖 1573 批价分别为 910 元/845 元，环周下降 5 元/下降 10 元。