银行业资负跟踪专题报告：国股行存款挂牌均已下调.pdf

银行业资负跟踪专题报告：国股行存款挂牌均已下调。本期：2025/5/19-5/25，上期：2025/5/12-5/18，下期：2025/5/26-6/1。

票据：本期票据利率略有回落，但 1M 依旧高于近三年历史同期水平。5 月 以来国有行票据净买入量高于去年同期，城商行转贴现净卖出节奏本期有 所放缓，累计较历史同期仍快，5 月信贷投放或与去年同期基本相当。

央行动态：央行公开市场共开展 9,460 亿元 7 天逆回购操作，逆回购到期 4,860 亿元，另外，MLF 投放 5,000 亿元，整体实现净投放 9,600 亿元。 下期央行公开市场将有 9,460 亿元逆回购到期。本期逆回购投放放量，且 5 月 MLF 加量续作，央行公开市场投放余额回升。自实施利率招标，多重价 位以来，MLF 连续大额加量续作，5 月政府债融资超季节性，买断式逆回 购到期 9000 亿元，MLF 连续加量续作体现了央行对于流动性的呵护。另 外，预计 MLF 也将继续对买断式逆回购形成置换，从银行资负角度，MLF 期限较买断式逆回购更长，作为主动负债稳定性更强，改善流动性指标更 为有效，本期存款挂牌利率下调幅度超预期，央行加大长期限资金的投放 有助于维护银行负债稳定性和信贷投放能力。

资金利率：本期面临税期扰动，央行呵护下，资金利率平稳运行，银行间 流动性中性。下期跨月跨节，且财政缴款起量，资金面仍有压力，预计 OMO 余额继续回升。

国债利率：本期短端利率继续震荡回落，长债利率回升。LPR 下调，存款 挂牌利率下调等政策已配合前期一揽子货币政策落地，5 月政府债融资力度 也偏强，政策支持实体，长债利率回升。往后看，预期仍不稳，关注 5 月 经济数据情况。若存款挂牌利率大幅下调形成存款脱敏，广义基金或增配 短债，带动短端利率回落；长端利率预计保持震荡，短期关注 6 月季末月 银行债市浮盈兑现力度，长期取决于宏观经济基本面修复。

财政：5 月全月政府债净缴款超季节性，下期政府债融资缴款规模较高，且 面临跨月，关注对资金面影响。

同业存单：本期央行公开市场大额投放，OMO 余额回升，MLF 加量续作， 存单规模有所回落，融资成本有所回升，发行期限依旧偏短。后续关注存 款挂牌利率下调对存单的影响，挂牌利率下调后，银行 1Y 存款挂牌利率为 0.95%，而目前最新 1Y NCD 到期收益率为 1.68%，较大的收益率差距可 能会导致存款脱媒。预计大行存款向小行迁徙，银行体系存款向非银迁徙， 存单供需扩张，最终以银行间资金利率进一步下行来平衡。备案方面，截 至本期末，国有行、股份行、城商行、农商行存单备案使用率分别为 71.2%、 64.0%、63.6%、42.7%。

银行挂牌利率：本期第七轮存款挂牌利率调整开启，6 家国有行，12 家股 份行，以及长沙银行、锦州银行、渝农商行以及常熟银行、苏农银行等区 域行下调了存款挂牌利率。其中，国有行活期存款挂牌利率下调 5bp， 3M~2Y 定期存款挂牌利率下调 15bp，3Y、5Y 存款挂牌利率下调 25bp， 另外，7 天通知存款利率下调 15bp 至 0.3%。另外，5 月 LPR 报价下调 10bp， 存贷利率非对称下调，体现了监管层对银行息差的呵护。