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金融工程专题报告：相对收益解决方案，以个股截面增强与市场多空分域构建低换手风格轮动策略。

传统风格轮动策略稳定性不足

传统风格轮动策略模型易过拟合，市场风格的非线性与动态变化使得模型稳定性 不足，数据频率与预测周期的不匹配也会导致信号滞后和噪声干扰。

风格轮动策略特征

风格轮动的本质是资金流入与流出的结果，存量资金和增量资金共同影响市场风 格的分化与收敛。2023 年以来，主流市值（大盘、中盘、小盘）风格收益率趋同， 微盘风格表现突出；成长、价值风格中，价值风格整体表现优秀，但是 2025 年以 来弹性不如成长风格。红利风格整体表现稳定。

多因子风格增强策略矩阵

多因子风格增强策略通过截面增强显著提升了风格因子的风险收益比。部分风格 （如红利增强指数）具备全天候的稳定收益价值，相对风格指数本身超额收益显 著。

基于多空择时的分域因子轮动

多维度择时模型与分域因子轮动策略有效提升了风格配置的稳定性。通过宏观、 中观、微观信号构建大周期择时模型，结合股指期货基差信号构建的高频择时模 型，实现了对市场多空分域的精准切割，通过各个风格指数在不同分域的表现构 建市场多空时的风格指数组合。

低换手的稳健风格轮动策略

基于多空分域的风格配置策略，在大周期择时模型多头时配置红利、动量、成长增 强组合；空头时配置红利、低波、质量增强组合。 策略 2017 年 1 月 3 日至 2025 年 4 月 25 日间，年化收益率 17.52%，相对中证全 指年化超额收益 17.94%，年化波动率 14.82%，最大回撤-19.24%，夏普率 1.18， 组合年化换手率仅为 12.9%。 截至 2025 年 4 月 25 日，最新大周期择时信号为多头，配置红利风格权重 56.13%， 动量风格权重 29.85%，成长风格权重 14.02%。