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非银行业上市券商2025Q1综述：经纪与投资为业绩高增主要贡献。券商2025Q1业绩概览：行业主营收入同比+35.2%，归母净利润同比+83.5%。 1）42家上市券商（不含东财）2025Q1累计实现证券主营收入（剔除大宗商贸和政府补助）合计1126亿元/同比+35.2%，合计归母净利润522亿元/ 同比+83.5%。2）营收增速归因看，投资业务以及经纪业务为主营收入增长主要贡献。净投资收入同比+45.3%（收入占比43.3%），拉动主营收入 增速13.5pct；经纪业务收入同比+48.7%（收入占比29.1%），拉动主营收入增速9.5pct。3）2025Q1 42家上市券商平均管理费用率同比-17pct至 58%，驱动券商归母净利润增速显著高于主营收入增速。

收费类业务：

1）经纪业务收入占比29%，同比+49%。①2025Q1日均股票成交额同比回升：2025Q1日均股票成交额15244亿，同比+68.7%，环比-18.2%。② 2025Q1新发偏股基金份额同比+104%：2025Q1新发偏股基金1155亿份，同比+104%，环比-29%。2）投行业务收入占比6%，同比+5%。按发行日统 计，2025Q1 A股IPO规模166亿元，同比-26%，环比-22%。2025Q1 A股再融资规模739亿元，同比+55%。2025Q1债承规模3.2万亿，同比+19%。3） 资管业务收入占比8%，同比-8%。2025Q1末市场非货基规模18.9万亿，同比+13.1%，其中权益基金同比+19.3%。

资本金业务：

1）净投资收入占比43%，同比+45%。2025Q1债市震荡，权益市场呈倒U走势，券商在去年同期低基数下投资收益有所修复。2025Q1行业年化净 投资收益率平均为3.18%，同比+0.66pct。2025Q1末行业金融投资资产规模6.6万亿，同比+8.5%。

2）负债成本看，2025Q1行业负债成本平均为2.6%，同比-0.5pct。信用资产方面，2025Q1末行业融出资金规模1.6万亿，同比+33%（2025Q1末 市场两融余额同比+25%）。2025Q1上市券商负债成本平均为2.6%，同比-0.5pct。