医药行业2024年报及25Q1季报业绩总结：整体业绩筑底，细分行业复苏.pdf

医药行业2024年报及25Q1季报业绩总结：整体业绩筑底，细分行业复苏。整体：业绩筑底，营收端趋于稳定，利润端下滑幅度收窄。整体业绩筑底。医药行业连续两年总营收趋于稳定，2024 年，医药行业营 收总额2.46万亿元（2023年2.48万亿元），同比下降0.7%（2023年增长1.2%）； 医药行业总营收在疫情时代高基数下，近两年保持基本稳定。从单季度营收 角度看，2024 年全年单季度营收前高后低，24Q1 为全年营收最高，24Q4 全年营收最低；但从上下半年来看，营收比例为51%和49%，上下半年基本 持平。利润端下滑幅度收窄。

创新药产业链（CXO&创新药）：CXO开始复苏，创新药企营收放量

CXO：大订单红利完全消退，25Q1 业绩复苏明显，营收和扣非归母净利润 分别同比增13.0%和23.8%。CXO行业头部公司在手订单充裕，药明康德在 手订单同比增长 46%，其他多家公司在手订单均同比增长 20%以上，支撑 CXO上市公司未来业绩释放。

创新药：销售放量+海外授权BD，创新药逐渐接近盈亏平衡线。创新药板块 2023-2024 年营收增速分别为 70.3%和 73.6%，连续两年营收保持 70%以上 的高速增长，25Q1 营收继续保持 51.4%左右的高增速，利润端亏损持续收 窄，部分公司已经实现盈亏平衡。

血制品：浆量支撑业绩持续稳健增长

2024 年血制品行业营收 230.5 亿元（剔除华兰生物疫苗收入），同比增长 4.3%，2022-2023 年的营收增速分别为 17.0%和 14.2%。扣非归母净利润为 57.3 亿元，同比增长24.7%。扣非归母净利润增速显著快于营收端，主要是 2024 年上半年血制品价格较高和相关公司提高运营效率。25Q1血制品行业 营收增长2.0%，扣非归母净利润负增长约9.0%，主要是由于近两年采浆高 增速和相关血制品企业投浆量较大，带来的终端产品供给过剩小周期影响。 上游采浆提升奠定血制品行业持续稳健增长的基础，2024 年我国在采单采 血浆站数量 300余家，全行业采浆量 13,400 吨，同比增长10.9%（2023年 为18.6%）。

化学制剂：集采影响边际减弱，经营业绩缓慢复苏

2022-2024 年化学制剂行业营收连续三年维持在3950亿元左右，一方面是药 品集采对仿制药营收带来增长压力，二是药企向创新转型，但新药上市贡献 业绩增量需要较长时间培育。利润端，2024年扣非归母净利润289.3亿元， 同比增长28.4%。药品市场基本实现大品种应采尽采，集采影响边际减弱， 药企加大向创新研发转型，并取得积极成果。

零售药店：行业竞争加剧，坪效面临压力

2024 年零售药店行业营收1162.2亿元，同比增长4.9%；扣非归母净利润31.9 亿元，同比下降32.4%。2024年零售药店行业营收平稳增长，利润端下降幅 度较大，主要是由于医保合规趋严、行业竞争加剧等多方面原因导致经营坪 效下降明显。

医院医疗服务：经营波幅较大，逐渐恢复性增长

2024 年医院服务行业营收同比增长1.0%；扣非归母净利润同比下降29.7%。 25Q1，医院医疗服务行业恢复性增长，整体营收和扣非归母净利润分别同比 增4.9%和24.8%。2021-2022 年，医院医疗服务受疫情等影响严重，折旧、 人力等运营成本刚性，利润端下滑明显；2023年疫情后社会恢复正常化，眼 科、牙科等消费型医疗需求集中释放，医院医疗服务行业业绩恢复明显；2024 年在高基数下，经营业绩有所下滑。

中药：行业业绩稳健，消化高基数压力

2024 年中药行业总营收3454.9亿元，同比下降4.7%；扣非归母净利润230.3 亿元，同比下降25.7%。25Q1，中药行业营收和扣非归母净利润分别同比下 降8.1%和7.8%。2023年，中药行业受益集中购药和冬季流感等呼吸道疾病 高发，创下历史最好业绩；2024年在高基数下，营收小幅下滑，利润端下滑 明显。