翔楼新材研究报告：国内精密冲压材料龙头，大力推进谐波柔轮材料国产替代.pdf

翔楼新材研究报告：国内精密冲压材料龙头，大力推进谐波柔轮材料国产替代。翔楼新材是国内精密冲压材料龙头，截至2024年末精冲材料年产能18万吨， 规模位于国内行业第一梯队。公司专注于定制化精密冲压特殊钢材料的研发、 生产及销售，产品应用领域包括汽车零部件，逐步拓展轴承、人形机器人、传感 器等新领域。2024年营收结构为汽车及工业分别为84%/10%，毛利率分别为 25%/21%。

2017-2024 年，公司营收规模由5.1亿元增长至14.9亿元，CAGR为16%；归母 净利润由0.5亿元增长至2.1亿元，CAGR为23%。公司盈利能力有提升趋势， 受益于中高端产品销量及占比持续提升。2022-2024年公司平均ROE为12.3%。

翔楼新材计划将产能在未来三年扩张至30万吨。公司第二条产线为安徽工厂新项 目，规划产能15万吨，爬坡期三年。安徽产线倾向于布局工艺复杂、技术含量 高的轴承等高端制造领域。

精冲材料行业：工艺壁垒高、定制化程度较高，国内企业与发达国家尚存差距。

工艺壁垒：精冲特殊钢对材料的力学性能及微观组织具有特殊要求。核心工艺为 精密冷轧及热处理，加工难点在于力学性能及显微组织的控制。力学性能角度， 精冲材料需要具有可塑性和变形能力，对材料的强度、延伸率、硬度等提出了要 求；显微组织角度，材料的渗碳体分布决定着精冲件剪切表面的光洁度，从而满 足下游精冲过程无毛刺的要求。

定制化程度高：下游零部件精冲企业对材料需求往往具有小批量、个性化特征。 因此，需要专业精密冷轧与热处理企业为下游应用企业提供专业化服务。

行业格局：国内企业在设备、模具、材料和润滑技术等方面与德国、日本等发达 国家还存有一定差距，在稳定性、材料组织、夹杂物、球化率、表面外观质量等 方面存在距离。

据智研咨询，2022年我国精冲行业产量规模约为100万吨。威尔斯集团、翔楼 新材、祝桥金属、浙江荣鑫、湖北大帆、滁州宝岛产能排名靠前，CR6份额为 49%。预计未来汽车精冲材料行业规模稳步增长，轴承等高端领域精冲材料行业 规模逐步壮大。

公司壁垒：经过二十余年积累的系统性工艺能力，实现对技术参数精准把握、 核心环节掌握了晶间氧化物控制技术等。对比全球最大的精冲金属材料企业威 尔斯，公司在屈服强度、抗拉强度、硬度等指标处于相近水平。

客户资源：凭借优质的技术实力与产能规模，公司与慕贝尔、法雷奥、佛吉亚等 多家国内外知名供应商建立了长期稳定合作关系。