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传媒行业2024年及2025年一季度综述：传媒互联网业绩高增，细分龙头景气持续。25Q1 A 股传媒整体业绩回暖，其中游戏、影视院线、出版增长尤为显著，2024 年度 H 股互联网、电商、IP 玩具子板块增长强劲，建议继续关注垂直细分领域的龙头标 的。

25Q1 A 股传媒回暖，2024 年度 H 股互联网、电商、IP 玩具高速增 长。25Q1 传媒（申万）行业合计营业收入同比增长 5.3%，增速在 31 个行业中排名第 10 名；合计归母净利润同比增长 38.3%，合计扣 非后归母净利润同比增长 34.3%，同比增速分别位列 31 个行业的第 7/6 名。从恒生行业二级分类来看，2024 年 H 股软件服务/媒体及娱 乐板块合计营业收入分别同比增长 5.7%/5.2%，增速分别位列 31 个 行业的第 14/15 名；两大板块合计归母净利润分别同比增长 98.2%/52.6%，增速分别位列 31 个行业的第 4/10 名。往下细分来看， 互联网服务及基础设施/数码解决方案服务/互动媒体及服务 2024 年 归母净利润同比增速最高，分别达 124.4%/112.3%/63.9%；玩具及消 闲用品/线上零售商两个传媒相关子板块亦增长迅速，2024 年归母净 利润同比增速分别达 58.9%/39.7%。

游戏：25Q1 营收利润双高，政策端积极、行业景气度向上。游戏（申 万）行业上市公司营收自 2024 年二季度开始同比增速逐季度提升， 到 2025Q1 行业营收 267.19 亿元，同比增长 21.6%，体现出积极的 修复趋势，行业利润在 2025Q1 达到 34.82 亿元，利润率 13%，同比 提升 2.4 个百分点，结合营收端的高增速，归母净利润总额同比增 长 48.9%，实现强劲修复。政策端信号积极，如 4 月 18 日国家新闻 出版署等 10 部门发布的《网络出版科技创新引领计划》提出鼓励网 络出版企业融资，4 月 21 日，国务院新闻办公室发布会明确提出对 游戏产业出海的支持。

影视院线：25Q1 影院受益票房高增，内容制作呈两极分化。根据猫 眼专业版的统计，25Q1 中国内地电影票房大盘为 243.88 亿元，创 历史新高，受益于此，25Q1 影视院线板块整体营业收入同比增长近 40%，归母净利润同比增长 77%。内容制作端，根据猫眼专业版的 数据，截止 2025 年 5 月 3 日，《哪吒之魔童闹海》中国内地累计票 房已达 153.3 亿元，其中一季度贡献 150.76 亿元，该片由光线传媒 及其参投公司可可豆动画负责主出品发行，单片收益情况较好；万 达电影出品发行的《唐探 1900》总票房达 36 亿元，公司在一季报 中表示该片取得良好的投资收益，相较之下其他影片票房表现欠佳。