医药行业板块24年报&25Q1总结：创新药产业链及原料药表现显著，H2多板块拐点向上.pdf

上传者：敏*
时间：2025/05/09
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医药行业板块24年报&25Q1总结：创新药产业链及原料药表现显著，H2多板块拐点向上。二级市场回顾：医药板块估值维持低位，溢价率持续收窄，Q1医药行业基金重仓占比回升。1）截至2025/4/30，中信医药指数下跌0.36%，跑赢沪深300指数4.54pct，在30个中信一级行业中排名第8 。随着Q2业绩基数逐步降低带来的增速提速，以及行业治理政策影响扰动趋缓，医药行业后续有望持续跑出超额。2）公募基金医药重仓：25Q1全部公募基金的医药重仓占比为9.1%，环比+0.5pct，超配比例为2.83%，环比+0.45pct；25Q1全部公募主动基金的医药重仓占比为9.6%，环比 +0.6pct，超配比例为3.34%，环比+0.56pct；25Q1全部非药基金的医药重仓占比为4.1%，环比+0.2pct，低配比例为 2.15%，环比减少0.14pct；25Q1全部非药主动基金的医药重仓占比为5.0%，环比+0.2pct，低配比例为1.29%，环比减少 0.19pct。

医药行业宏观情况：1） 25M3利润增速环比改善明显。24Q4：24M10/11/12分别实现收入1962/2224/2665亿元，同比变化-3.4%/+1.3%/-1.0%，实现利润242/265/370亿元，同比变化-6.5%/-14.8%/+7.7%；25Q1：25M1-2/3分别实现收入3694/2295亿元，同比变化-3.0%/+0.9%，实现利润531/314亿元，同比变化-2.6%/+13.2%，25M3利润增速改善明显。 2）医疗健康产业投融资静待拐点。根据动脉橙，24年全球投融资总额同比增长1.4%，国内投融资总额同比下降33%。参考 25M1全球投融资同比增长88.9%，或可见复苏信号，有望迎来拐点。3）以旧换新政策加速落地，需求释放。24年12月以来以旧换新订单落地加速态势，25年3月招投标同比加速增长，验证全年需求向上。4）创新药全链条利好，创新药BD国际化市场拓展步伐加快，2024年首付款超40亿美元。