机械行业2024年年报与2025年一季报综述：科技自主可控、出海和红利凸显结构性机会.pdf

机械行业2024年年报与2025年一季报综述：科技自主可控、出海和红利凸显结构性机会。本文对 9 个专用设备子行业以及 7 个通用设备子行业进行了年报与 一季报综述，总体上来讲，中观行业报表侧面反映了百年未有之大 变局，微观企业所处的外部形势又因特朗普发布“对等关税”变得更 加扑朔迷离。对此，建议把握不确定中的确定性，坚定科技方向的自 主可控，比如“AI+机器人”；坚定出海尤其是非美地区；坚定配置 优质红利资产。

总体观点：百年未有之大变局，外部形势因特朗普发布“对等关税” 变得更加扑朔迷离，不确定中寻找确定性——坚定科技方向的自主 可控，坚定出海尤其是非美地区，坚定配置优质红利资产。

人形机器人：人形机器人业务业绩贡献有限，关注外骨骼、轻量化 等方向进展。目前人形机器人产业链公司大多处于获得小批量订单 或者送样等较为前期的阶段，人形机器人需求在2024年以及 2025Q1 的业绩期内对于相关公司业绩贡献十分有限，个股业绩主要来自于 传统主业贡献，不具有明确行业趋势性。正如我们在 4 月 20 号行业 报告中所说，应该不拘泥于“人形”深度挖掘“AI＋机器人”的投资 机会，比如外骨骼机器人、灵巧手、传感器，这几个方向都不以人形 的放量为必然前提，且能够有持续的数据验证。五一期间，我们看到 智能机器人的诸多新兴应用，落地场景愈发多元化，更加明确了具 身智能机器人的市场需求；特别是其中的外骨骼机器人，在医疗、工 业、消费等诸多场景均有着明确的需求，其放量节奏不以人形机器 人放量为必然前提，我们看好相关产业链的持续发展。此外，机器人 轻量化趋势较为明确，尤其是 PEEK 材料应用得到广泛关注，轻量 化设计有望降低能耗、提高续航时间，同时可以具有更高的运动性 能、提高工作效率和安全性，未来有望进一步发展。

工控：行业已两年下滑但龙头公司逆势上涨，2025Q1 工控板块营收 显著提速，盈利能力恢复较好。2024 年中国工业自动化市场规模 2859 亿元，同比下降 1.7%，已连续两年下滑，我们选取的 25 家工 控公司整体营收增长 11.64%，但利润下滑 4.60%，部分公司仍凭借 新产品、新行业、新渠道，不断开拓市场，市占率不断提升。2025Q1工控板块营收显著提速，盈利能力恢复较好。我们认为，2025 年工控行业新品不断，并大力开拓海外、流程工 业等新市场，盈利能力提升的趋势有望延续，同时在人形机器人领域有望不断收获增长点，如空心杯电机、无 框力矩电机、传感器、灵巧手、运动控制等。

3C 设备：以旧换新+AI 创新驱动，2024 年业绩表现呈现结构性亮点。2024 年 3C 设备公司整体营收略有增长， 归母净利润端受到部分公司减值压力影响，整体有所下滑。消费电子行业在“以旧换新”政策扩围与 A I 技术创 新的双重驱动下，呈现“传统品类回暖、新兴赛道爆发”的分化格局，相关公司把握机遇实现较好增长。2025 年 iPhone17 有望进一步深化 AI 系统应用，并结合更多硬件端升级来进行配合；2026-2027 年折叠屏手机、智能 眼镜等有望发布，行业景气度有望进一步向上。