2024年及2025年第一季度传媒行业业绩总结：Q1盈利显著回升，游戏电影表现亮眼.pdf

2024年及2025年第一季度传媒行业业绩总结：Q1盈利显著回升，游戏电影表现亮眼。

24 年传媒行业业绩承压明显，25Q1 归母净利高速增长

受 AI 技术创新研发持续投入、及消费偏弱影响，24 年传媒行业业绩承压明 显。24 年传媒行业上市公司营业收入同降 0.7%；归母净利同降 55.7%；剔 除资产减值损失后，归母净利同降 41.6%。25Q1 低基数下呈现恢复态势， 传媒行业上市公司实现营收 1342.5 亿元，同增 4.5%；归母净利 109.7 亿元， 同增 44.9%；剔除资产减值损失后，归母净利 123.6 亿元，同增 41.6%。我 们认为随着后续消费的恢复，行业或进一步复苏。

25Q1 游戏板块归母净利大幅增长，公司之间业绩分化较大

据伽马数据，2024 年中国游戏市场实际销售收入 3257.8 亿元，同比增长 7.53%。版号发放“大力度+常态化”，2024 年共发放版号 1417 款，25Q1 连续 3 个月发放版号超过 110 款。游戏板块上市公司 25Q1 实现营收 268.3 亿元，同比增长 21.0%；实现归母净利 34.6 亿元，同比增长 42.6%。整体 表现优秀。受产品周期及买量投入影响，各公司业绩表现分化较大，25Q1 归母净利润同比增速大于 50%的有：世纪华通、盛天网络，增速 20%-50% 的有：恺英网络、浙数文化、游族网络、顺网科技。后续看，我们认为新产 品周期以及海外市场突破仍将是公司业绩增长的重要驱动力。

25Q1 互联网板块营收下滑，AI 应用加速落地

互联网板块上市公司 25Q1 营收 200.8 亿元，同比下滑 24.7%；实现归母净 利 6.8 亿元，同比增长 0.2%；实现扣非归母净利 5.4 亿元，同比下滑 10.1%， 主因行业竞争加剧、广告业务承压。国内 AI 大模型持续更新迭代，AI 应用 加速落地，如昆仑万维 25Q1 正式上线天工大模型 4.0 o1 版和 4o 版，其中 o1 版强化逻辑推理能力，4o 版支持多模态实时语音交互，进一步拓展 AI 应用场景。后续看，关注 AI 技术在场景规模化应用创造的新变现空间。

营销行业 25Q1 扣非业绩降幅收窄；教育出版总体稳健，大众图书仍有压力

营销板块上市公司 24 年营收微增 3.9%至 1,892.5 亿元，但利润承压，扣非 归母净利同降 8.1%；行业呈现结构性分化，电梯 LCD 和电梯海报广告刊例 花费保持两位数同增，火车/高铁站和影视视频广告分别同增 1.6%和 7.4%， 其他渠道广告花费则均有缩减。25Q1 板块营收 440.4 亿元，同降 0.6%；扣 非归母净利 12.5 亿元，同降 0.7%；教育出版总体稳健，受所得税优惠延续 影响，25Q1 归母净利均同比增长。24 年整体图书零售市场同降 1.52%，大 众图书仍存压力。25Q1 图书零售市场码洋同增 10.77%，其中内容电商渠 道同增 86.95%，其他渠道依然同降。

电影 24 年承压，25 年有所恢复，但票房分布不均，关注后续优质内容供给

电影院线上市公司 24 年营收 216.6 亿元，同降 17.2%；扣非归母净利-26.4 亿元，23 年亏损 7 亿元。25Q1 营收 80.9 亿元，同增 21.8%；扣非归母净 利 11.8 亿元，同增 125.5%。24 年中国内地电影票房总体承压，25 年以来 电影行业呈总体复苏态势，至 5 月 4 日，25 年电影票房累计达 261.89 亿， 同比增长 29.3%，但主要来自于春节档，尤其是《哪吒之魔童闹海》的贡献。 3 月后，行业表现偏弱主因优质内容缺乏。行业当前呈现票房分布冷热不均 的趋势，头部电影优先考虑春节档、暑期档、国庆档上映，对于其他档期不 够重视，后续需关注优质影片供给，并期待形成更为均衡的票房分布态势。