金融行业券商板块1Q25业绩综述：扣非利润高增，经纪与两融、投资业务显著改善.pdf

金融行业券商板块1Q25业绩综述：扣非利润高增，经纪与两融、投资业务显著改善。

一、业绩概览：扣非利润同比增超5成，经纪&两融、投资业务显著改善

板块1Q25扣非利润/净利润同比+55%/+83%。1Q25综合性券商合计实现证券主营收入1131亿/yoy+35%，净利润521亿/yoy+83%，扣非 利润427亿/yoy+55%。报告期内国泰君安并表海通证券，国泰海通1Q25净利润122.4亿/扣非利润32.9亿，同比+392%/+61%。

经纪与两融、投资业务同比显改善。主营收入拆分如下：1）轻资本业务收入yoy+27%/收入占比48%，市场交投活跃驱动经纪业务高 增；2）资本金业务收入yoy+43%/收入占比52%，万得全A上涨驱动投资修复，两融规模同比增长。

个体资产规模看，中信证券总资产、客户保证金、自营固收规模排行业第1；国泰海通净资产、自营权益规模、净资本排行业第1。

二、轻资本业务：交投活跃驱动经纪收入增长，股权融资同比修复

1Q25经纪/投行/资管业务收入分别同比+48%/+5%/-3%。经营指标看：1）1Q25日均股基成交1.77万亿/yoy+72%，新发权益基金1155 亿份/yoy+140%；2）按发行日统计，1Q25境内股权融资规模967亿/yoy+38%，债承规模双位数增长；3）中证全债指数1Q25跌1.47%。

三、重资本业务：投资收益率改善，融资类业务利率与负债成本均下降

1Q25投资类收入yoy+44%。年化投资收益率3.05%/yoy+0.80pct；板块投资类资产6.65万亿/QoQ+7%，权益OCI规模5066亿/QoQ+16%。

1Q25利息收入/利息支出yoy-3%/-8%。1）信用类资产规模增长、利率下降：板块信用类资产1.98万亿/QoQ+7%，测算2024年行业两 融利率、买入返售利率分别为5.22%、3.07%。2）板块有息负债规模6.08万亿/QoQ+7%，测算年化负债成本率2.58%/yoy-0.47pct。