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雷迪克研究报告：精密制造基因赋能，人形机器人丝杠新锐。汽车轴承隐形冠军，拓展OEM主业迎拐点。公司是国内汽车轴承核心供应商，主要产品包括轮毂轴承、圆锥轴承等，与SKF、 小鹏等优质客户深度合作。公司从后装AM拓展至前装OEM市场，受益下游客 户放量及国产替代，前装市场大幅增长，主业迎来增长拐点。凭借二十余年在汽 车轴承领域积累的优势，公司通过收购丝杠企业、设立机器人子公司等方式，整 合机器人产业链资源，成为人形机器人丝杠新锐。公司主业迎来增长拐点，第二 曲线机器人新业务启航。

轴承与丝杠工艺相通，汽车轴承厂切入丝杠具备先天优势

国内厂商切入高端丝杠市场需要突破设备（尤其是螺纹磨床）、工艺和原材料三 大壁垒。轴承工艺覆盖锻造、热处理、车削和磨削等工艺，与丝杠工艺高度重叠， 并且部分生产设备可共用，如车床、检测设备及部分磨床，减少初期资本投入及 试错成本。轴承钢适用于航空航天等严苛环境，对材料的硬度、韧性、耐磨性、 抗疲劳性及加工精度有着极高要求，轴承企业基于多年积累，对原材料有深入理 解。此外，汽车轴承厂的客户同时需要汽车丝杠，并且兼具车规级品质、优秀的 成本控制能力，因此切入丝杠天然具备优势。海外头部企业舍弗勒、SKF、THK， 国内五洲新春、长盛轴承等，均是轴承及丝杠协同布局的典型案例。由于丝杠精 度极高，轴承厂还需补齐丝杠工艺及设备短板，通过内部研发团队或外延并购方 式，补充产业链所需资源，并与客户合作协同开发。在大规模量产阶段，降本能 力的重要性提升，公司2024年产轴承超2500万套，并拥有萧山、钱塘、桐乡三 大厂区，为机器人、OEM等新业务预留充足产能，具备大规模量产及降本条件。

整合丝杠产业链资源，战略布局人形机器人领域

公司拟收购誊展精密进军丝杠行业，通过外延并购完善机器人产业链，并成立人 形机器人子公司加强资源整合。按照特斯拉 Optimus单台人形机器人14 根行星 滚柱丝杠、30 根微型丝杠，我们测算量产百万台对应丝杠市场规模230 亿元。 汽车单台丝杠用量为4-6根，我们测算2030年汽车丝杠市场规模460亿元。公 司基于汽车轴承的积累，通过产业链整合补齐丝杠资源，布局机器人及汽车丝杠， 从生产工艺到下游客户具有高度协同性，直面百亿蓝海市场。