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纺织服饰行业专题研究：掘金户外赛道，品牌腾飞，推荐优质标的。当前居民的生活方式正在逐步改变，“户外”已经成为一种新兴的潮流生活方式， 政策出台/社媒传播/居民的健康和悦己意识驱动下，中国户外运动市场在中性假 设下有望维持双位数增长。随着社交媒体的发展，尤其是小红书、抖音等平台的崛 起，户外运动成为一种社交文化的表达方式。目前小红书的运动户外兴趣人群已 超过 2 亿。我们参考美国的户外运动市场发展情况，对国内户外运动装备的市场 规模进行测算，2024 年中国户外装备市场规模为 44.5 亿美元，中性假设下预计 2030 年我国户外装备市场规模达到91.8亿美元，CAGR为13%。

从品牌层面来看，受益于需求火热，近年来中国市场户外品牌快速增长。2024年 Amer Sports 大中华区营收增长53.7%，2024年安踏体育其他品牌分部（迪桑特、 Kolon Sport 等）流水增长40%~45%，2024Q1/Q2/Q3/Q4 Columbia 大中华区分 别增长20%高段/中双位数/20%中段/中双位数，显著优于服装大盘表现（2024年 服装鞋帽针纺织品类零售额同比仅增长 0.3%）。我们判断目前中国的户外运动市 场正在形成梯度分明的竞争格局，核心参与者可分为三类，产品创新和渠道运营 为核心竞争要素。

1）以始祖鸟、The North Face、Columbia为代表的专业户外品牌，该类品牌 锚定硬核户外爱好者，以尖端技术突破拓展专业运动场景纵深，部分运营优质的 品牌（例如始祖鸟）通过丰富产品矩阵以及多样化的营销手段实现品牌破圈，其中 Amer Sports 表现领先行业，2024年Amer Sports大中华区收入达到13亿美元。

2）以安踏、李宁、Nike、adidas为代表的综合性运动品牌，该类品牌起步较晚， 聚焦大众运动群体，依托科技中台实现功能跨界创新，2024年李宁跑步品类流水 增长25%，增速领先其他品类。

3）以蕉下、波司登为代表的功能性品牌，该类品牌受益于自身在细分赛道（羽绒 服、防晒衣等）的深耕，从而可以满足消费者的特定需求，FY2025H1波司登公司 营收增长18%，其中波司登主品牌布局功能性户外服饰赛道，新品持续推出。

从中期维度来看，市场参与者仍在不断增加，考虑到市场规模的快速扩张，各品牌 或将共享中国户外运动市场增长的“蛋糕”。