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富临精工研究报告：技术迭代塑造铁锂新龙头，铁锂、汽零、机器人三箭齐发。公司业务以铁锂正极+汽零双驱动，公司是高压密铁锂龙头，看好 持续的量利齐升；新能源汽零业务高速增长，多项产品细分冠军， 看好扩产后业绩兑现；机器人布局电关节模组，具备强卡位优势。

高压密铁锂：行业龙头,看好量利齐升。1）产业趋势确定：在宁德 时代创新引领下，LFP 电池向高能量密度、快充迭代，正极向高压 密（压实密度 2.6g/cm3 及以上）迭代。2）供需紧张，盈利更优： 受益铁锂行业增长和高压密渗透提升，我们预计 25-26 年高压密 LFP 供需紧张，带来四代高压密 LFP 相较三代产品 2000 元/吨以上 的溢价水平。3）优势大，壁垒深：公司是唯一采用草酸亚铁工艺 的领先企业，产品性能及上限高于其他路线，且子公司江西升华得 到宁德时代再入股，同时扩大合作范围，证明公司突出的供应地 位。4）看好量利齐升：根据鑫椤锂电，24 年公司份额从 3%升至 5%，看好未来高压实产品放量带动份额扩张，伴随规模效应的体现 及原材料一体化的落地，看好公司降本和盈利提升；公司产品代际 领先较大，新产品储备完毕，若放量仍有望巩固溢价水平。预计 24-26 年出货分别为 11.7/27/42 万吨，毛利率 3%/11%/14%。

汽零：多项细分冠军，看好产能、定点释放后的业绩兑现。公司现 有主机市场客户 60 余家，包括比亚迪、华为、吉利、长城、理想、 蔚来、小鹏、奇瑞等，覆盖全面，新能源零部件业务快速放量，24- 26 年预计收入 18/27/38 亿元，同比+141%/+50%/+41%。24 年 11 月，公司公告可转债预案，拟募集不超过 12.5 亿元，主要投向汽 零及机器人业务，看好公司扩产后的业绩兑现。预计 24-26 年汽 零板块收入 36/46/57 亿元，毛利率预计 25%/23%/21%。

机器人：布局关节总成，具备强卡位优势。公司布局机器人关节总 成，相关产品已经开始小批量生产交付，25 年有望批量供应。公 司已与智元机器人成立合资公司，赛力斯、奇瑞、比亚迪等为公司 的主要客户，均有望未来进入机器人领域。公司在客户资源上有强 卡位优势，有望成为国产机器人主机厂的核心零部件供应商。