南京银行研究报告：对公贷款表现亮眼，中收业务企稳回升.pdf

南京银行研究报告：对公贷款表现亮眼，中收业务企稳回升。南京银行发布2024年报和2025年一季度报告，我们点评如下： 25Q1营收、PPOP、归母利润同比增速分别为6.5%、6.2%、7.1%， 增速较24A分别变动-4.79pct、-8.79pct、-1.99pct。从累计业绩驱动来 看，规模扩张、有效税率下降为主要正贡献，其他收支、拨备计提为主 要拖累。

亮点：（1）规模增长稳健，信贷保持高速增长，对公贷款表现亮眼。 24年重点发力对公业务，对公贷款同比增长14.5%，聚焦实体经济重 点领域和薄弱环节，水利环境、电力热力等大基建板块信贷增速亮眼， 25Q1继续发力对公业务，对公贷款较年初增长8.75%，信贷持续向科 技金融贷款、绿色金融贷款等重点领域倾斜。（2）不良率稳中有降，资 产质量持续向好。24年不良贷款率稳定在0.83%水平，较23年末下降 7bp，25Q1不良率仍维持在0.83%水平，且关注率进一步下行5bp至 1.15%，拨备覆盖率达335.27%，维持在较高水平。（3）中收业务企稳 回升。24年中收业务承压，手续费及佣金净收入为25.9亿元，同比下 降28.6%，主要系手续费及佣金支出增加，而25Q1中收同比增长 18.0%，中收企稳趋势明显。（4）其他非息收入保持高增。25Q1投资 收益同比增长36.5%，主要系债牛行情下的交易账户浮盈兑现。

关注：（1）净息差持续收窄。23年末息差为2.04%，24H1为1.96%， 24年末为1.94%，息差继续承压但下行趋势缓解，拆解来看，生息资 产收益率4.0%，同比下降22bp，零售贷款与拆放同业是主要拖累项， 计息负债成本率2.36%，同比下降13bp。往后看，存款定期化趋势改 善叠加利率调降，息差压力进一步缓解。（2）重点领域资产质量承压。 24年开发贷不良率为2.25%，同比上升1.64pct，按揭贷款不良率 0.59%，同比上升16bp。（3）资本充足率下降，关注转债转股预期。 25Q1核心资本充足率8.89%，较年初下降47bp，可转债转股有望补 充资本。