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皖新传媒研究报告：安徽省内出版发行龙头，出版产业链布局+数字化创新双轮驱动发展。公司是安徽省国资出版企业领导者，是集文化服务、教育服务、现代物流等产业于一体的大型国有控股文化企业。教材教辅和一般图书业务品牌优势显 著，具备稳定的销售渠道和持续增长的客户群体。公司全产业链布局出版发 行行业，供应链业务、广告及游戏业务数字化转型的创新成果显著，业绩增长韧性高。

皖新传媒是集文化服务、教育服务、现代物流等产业于一体的大型国有控股文化企业。公司前身安徽新华书店集团有限公司成立于2002年，公司于 2008年整体变更为股份有限公司并在2010年于上交所上市。上市以来公 司积极拓展业务版图，先后进军现代物流、数字教育、单机游戏等领域， 同时公司致力数字化转型，新技术赋能下主业效益持续提升。

营业收入和归母净利润保持稳定增长，24年因所得税原因略有下降。2020 至2023年，公司营业收入和归母净利润同比稳定增长，2024年略有下滑。 其中，营业收入分别达到86.59/ 100.94/116.87/112.44/107.49亿元，复合 增速为5.56%；归母净利润分别达6.14/6.40/7.08/9.36/7.05亿元，复合增 速为3.52%。

区位优势：安徽省内出版发行龙头，区位优势先行构建强壁垒。公司业务 根植于安徽省，享受人口红利。2024年公司省内业务营收占比为98.20% 为公司利润的基础。安徽省区位优势明显，为经济大省、人口大省、教育 大省，K12在校人数超800万，人口红利显著，为公司出版发行主业发展 和创新业务拓展创造了有利条件。

产业链优势：公司产业链涵盖出版编、印、发、供各出版产业环节，积极培育新业态发展动能。公司聚焦主责主业、不断延伸拓宽上下游产业链， 充分挖掘细分领域新业态。借助出版供应链运营经验，公司致力打造智慧 供应链体系，自动化技术助力供应链服务快速增长，2022/2023/2024供应 链及物流服务业务营收分别为39.37/37.97/39.71亿元，收入占比分别为 33.69%/33.78%/36.94。

创新优势：持续推进数字化转型，深入拓展技术赋能业务。公司持续发力 图书零售线上渠道，通过直播、自媒体账号等方式发力新媒体渠道，2024 年电商业务实现销售码洋约8.25亿元，同比增长42.24%；积极探索数字 化赋能教育服务，推进智慧教育系统创新，加快AI 教育产品布局，包括与 智谱AI开发皖新AI 阅读大模型、与华为合作开发智能学习机、研发皖新 元小鳌机器人、探索业务应用接入DeepSeek大模型等；在供应链服务上 积极向民生供应链拓展、旗下方块游戏平台打造单机游戏产品供应链满足 海内外分销业务研发商和分销商的需求等。

资金优势：分红金额稳定可观，现金流基础充实。公司的分红金额和股息 率稳定处于较高水平。公司2024年累计分红金额达5.48亿元，约占归属于上市公司普通股股东净利润的77.71%。公司2022-2024年以当年末股 价计平均股息率为3.47%，展现出公司较强的回馈股东意愿和能力。且大 股东承诺，公司2024 年度现金分红比例不低于2024年度归属于上市公司 股东净利润的70%。2024年，公司货币资金为114.95亿元，货币资金占 总资产比重为59.58%。账上现金储备充足，稳定充沛的现金流为公司未来 的创新业务发展、分红、投资并购、经营活动奠定了良好基础。