福莱特研究报告：光伏玻璃龙头有望长远受益于格局优化.pdf

福莱特研究报告：光伏玻璃龙头有望长远受益于格局优化。光伏玻璃当前处于短周期拐点向上、长周期底部酝酿的阶段，同时光伏行业整体 正处于供给侧调整期，光伏玻璃行业竞争格局占优，龙头企业盈利能力突出，行业 或将率先完成调整，公司有望长足受益。

光伏玻璃竞争格局有望优化

光伏装机增速放缓，行业竞争转入存量竞争阶段。2024年光伏玻璃行业竞争加剧， 玻璃价格持续波动下行，全年价格降幅达到27%-33%。3月价格拐点向上，单次涨 幅达15%，超市场预期，验证光伏玻璃作为竞争格局占优的辅材环节，利润弹性较 大，光伏行业拐点来临之际有望享受较大盈利空间。长期来看，光伏玻璃产能投放 趋缓，存量竞争背景下，龙头企业技术、经验、资金以及高质量产能储备方面具有 优势，光伏玻璃尾部产能有望陆续出清，板块率先完成调整，利润向头部集中。

公司先发优势筑长期护城河

光伏玻璃产品全生产链覆盖，专注深耕光伏玻璃，并向产业链上游延伸实现石英 石自供，成长速度快于行业，2023年公司光伏玻璃出货12.2亿平，三年CAGR为 60%，高于同期50%全球光伏装机增速。公司优质产能储备充足，海外产线前瞻布 局，公司已投产能中1000t/d及以上规模窑炉占比达90%，已投及已公告规划产能 中，海外产能占比约15%，顺应光伏供给全球化发展趋势。