华测导航研究报告：高精度时空信息产业领军者，全球布局加速.pdf

华测导航研究报告：高精度时空信息产业领军者，全球布局加速。国内高精度时空信息产业领军者，加速海外市场开拓。1）产品体系完备：公司 以高精度定位技术为核心，打造高精度定位芯片技术平台和全球星地一体增强 网络服务平台，下游涵盖导航定位授时、地理空间信息、封闭和半封闭场景的 自动驾驶等领域。2）近年业绩稳健增长：2019-2023年公司营收从11.5亿元增 至26.8亿元，4年CAGR为23.7%；归母净利润从1.4亿元增至4.5亿元，4年 CAGR为34.2%；据公司业绩快报，2024年实现营业收入32.2亿元 （YoY+20.07%），归母净利润5.7亿元（YoY+27.82%）。3）海外业务快速发展： 2021-2023年海外收入在总收入中占比从16.57%增至26.85%，且海外业务毛利 率较国内业务更高，提升公司盈利能力。

全球GNSS市场空间广阔，高精定位服务日益泛在化。1）全球GNSS市场规 模十年或翻倍。据欧盟空间计划局（EUSPA）预测，2023-2033年全球GNSS市 场销售收入有望从2600亿欧元增至5800亿欧元。2）机器人、自动驾驶、海上 导航等新兴需求驱动高精度卫星导航市场扩容：据Business Research Company 预测，2024-2029年，高精度卫星导航市场有望以7.8%的复合增速扩张至20.9 亿美元。3）国内高精度卫星导航产业繁荣发展。据亿欧智库指出，2023年我 国高精卫导行业规模达214.5亿元，占核心产业比重的13%，2019-2023年该市 场收入复合增速或达29.4%。4）综合服务厂商更具竞争力。星地融合势不可挡， 高精定位呈现垂直一体化趋势，行业综合解决方案正在成为趋势。

华测导航立足四大业务板块，积极开拓高精度定位新兴市场。1）2023年公司的建 筑与基建、地理空间信息、资源与公共事业、机器人与自动驾驶业务收入占比 分别为36.1%/15.9%/42.1%/6.0%，2021-2023年其收入复合增速分别为 6.0%/11.0%/36.1%/33.9%。2）公司把握全球建筑施工、测量测绘、农业作业以 及位移监测等领域的数字化、智能化趋势，在加强全国布局的同时，积极拓展 海外市场。3）公司开拓机器人与自动驾驶新兴市场，在低速机器人、矿车、港 口、物流自动驾驶等领域与易控、三一、徐工等公司达成合作；同时，被小米、 百度等多家乘用车企指定为自动驾驶位置单元业务定点供应商。

对标国际头部企业，公司不断完善全球服务体系。1）2023年Trimble公司、 Hexagon公司、Topcon公司卫星导航相关业务分别实现约276.7/199.4/104.7亿 元人民币收入，全球领先。2）华测导航收入规模国内领先，且公司服务已覆盖 全球120多个国家和地区。3）2025年2月公司的国际代理商大会有全球82个 国家和地区的超400位国际代理商参会，规模创历届之最。4）据公司国际平台 副总经理Francois Martin表示，2025年公司将组建本地化服务团队，进一步提 升华测品牌的全球影响力。