理想汽车研究报告：从造车到AI，争夺车企升维之战制高点.pdf

理想汽车研究报告：从造车到AI，争夺车企升维之战制高点。AI推动汽车商业模式与估值重塑，车企迎来升维之战。AI发展有望推动汽车 商业模式从1.0传统硬件销售，走向2.0“硬件+软件”模式，最后升级至3.0“硬 件+软件+服务”综合模式。中期视角下，商业模式变化带来市场空间扩张，预 计2.0模式下国内市场空间有望从2025年的0.9万亿增至2030年的4.3万亿， CAGR 36%。长期视角下，车企AI体系搭建完善后有望将商业版图拓展到更 多领域，完成从高端制造企业向AI科技企业的转型。无论是未来市场扩张带 来的终局量价提升，还是对标美股科技/港股互联网，新能源车企的PE/PS估 值仍有较大提升空间。AI时代，车企本身就是软硬结合的佼佼者。

理想第一梯队进行整车企业的AI转型。理想目前已成为月销5万辆的规模化 高端车企，基于对未来AI、软硬件竞争的判断，率先从一众车企中跳出垂类 AI，于2024年末宣布将转型为人工智能企业，计划2027年左右实现L4智 驾，且将拓展至人形机器人领域，目标2030年成为全球领先的AI企业。

AI软件竞争：理想已处于整车行业头部。数据：2024年销量50万辆、累计 智驾行驶里程29亿公里，销量优势形成"销量增长-数据积累-技术升级-销量增 长"的正循环。算力：高算力支撑模型快速迭代，与火山引擎合作布局云端 算力已达8.EFLOPS，长期目标100 EFLOPS以实现L4智驾。算法：率先在 智驾上使用端到端+VLM架构、规划VLA，推出基座大模型MindGPT并持续 增加对基座大模型的研发投入。团队和机制：创始人李想具备互联网+造车 基因、极强商业理解能力，机制上学习华为升级矩阵型组织，并调整组织架构 以强化对AI的资源投入。

车企硬件竞争：“6+1”竞争框架下，公司“3长板+4无短板”，竞争力已充分验证。整车企业在硬件商业模式下的竞争由“6+1”能力决定，包括6个上层能力 即产品定义、研发、渠道管理、供应链管理、制造和广宣能力和1个底层能力 即复杂体系的管理能力。理想的成功之路已经验证公司在管理、研发和产品定 义能力上表现优异，其它4个维度处于中上水平，整体竞争力极强，为未来软 硬件结合的竞争奠定了良好基础。