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布鲁可研究报告：拼搭角色玩具龙头，多IP共振快速成长。

行业：万亿市场，前景广阔，拼搭角色类细分市场快速成长

近年来各类影视、动漫 IP 衍生品受到欢迎，有效带动玩具市场持续扩容，根据 弗若斯特沙利文，以 GMV 计算，2023 年全球玩具市场的规模为 7731 亿元，预 计 2028 年将增长至 9937 亿元。拼搭角色类玩具市场快速成长，市场集中度较高， 2024 年全球拼搭角色类玩具市场 CR3 为 81.7%，中国市场 CR3 为 65.1%，其中 布鲁可凭借全价位、全人群策略快速崛起，通过超 500 家经销商覆盖 15 万个网 点，形成密集的终端销售网络，市场份额全球第三，中国第一。伴随国内玩具消 费人群及 IP 玩具受众加速扩张，本土企业在产品研发、供应链赋能及营销上逐 渐成熟，我们认为中国拼搭角色类玩具市场有望保持快速成长。

公司优势：IP 资源运营变现能力强，产品开发及渠道优势显著

IP 及产品端，公司采用系统化的方法进行 IP 开发、选择及管理，建立起了丰富 的 IP 矩阵，目前拥有英雄无限及百变布鲁克两大自有 IP 以及奥特曼、变形金刚、 假面骑士等约 50 个热门 IP 的授权。公司通过高效的研发机制，快速建立覆盖全 年龄段的产品矩阵。截至 2024 年 6 月 30 日，公司共拥有 431 个在售 SKU，拼 搭角色类产品从概念探索到量产周期为 6-7 个月（行业平均水平为 10-12 个月）， 并计划 2024 年和 2025 年分别推出约 400 款和 800 款 SKU。渠道端，公司以线 下渠道为主，截至 2024 年 6 月 30 日，公司经销商数量超 500 家，有效覆盖一二 线城市、超过 80%的三线及以下城市及部分海外地区，按经销商年销售额的 1% 至 2%提供返利深度绑定经销商核心利益；线上电商平台与私域流量并行，多样 玩法建立消费者社区，在小红书、快手、微博等渠道进行独特的内容营销，高效 深度触达消费者。