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长江传媒研究报告：湖北省内出版发行翘楚，全产业链布局+数字化创新驱动提质增效。公司是湖北省国资出版企业领导者，聚合图书、期刊、报纸、音像、电子出 版物、新媒体等多种介质，形成涵盖“编、印、发、供、媒”的全产业链。 教材教辅和一般图书产品的品牌优势显著，已经形成口碑效应，具备稳定的 销售渠道和持续增长的客户群体。公司全产业链布局出版发行行业，数字化 转型的创新成果显著，业绩增长韧性高。

长江传媒是湖北长江出版传媒集团的控股子公司，是一家集合了编辑、印刷、发行、出版物资贸易的出版全产业链，并逐步向融媒体、数字阅读、 在线教育、文化创意、投资金融等产业延伸的跨领域、多介质、长链条发 展的大型综合性文化企业。2004年，经湖北省委、省政府批准，湖北长江 出版集团成立；2007年，湖北长江出版传媒集团正式成立；2011年10月 20日，公司成功登陆A股市场，正式在上海证券交易所挂牌交易，成为湖 北省首家IPO上市的国有文化企业。

营业收入和扣非归母净利润保持稳定增长。2019至2023年，公司营收分 别达到76.71/66.75/60.23/62.95/67.59亿元，其中2021至2023年实现净 利润同比稳定增长；公司归母净利润分别达到7.86/8.17/6.97/7.29/10.16 亿元，除2021年外，均实现归母净利润同比增长，其中2023年增长率达 到了39.27%。

区位优势：湖北省内的出版发行翘楚，区位优势先行铸就护城河。公司业 务根植于湖北省，享受人口红利。2023年公司省内业务营收占比为91.05%， 毛利率高于省外业务14.3pcts，为公司利润的基础。湖北省区位优势明显， 为经济大省、人口大省、教育大省、文化大省，K12在校人数超600万， 人口红利显著，为公司主营业务发展和创新业务拓展创造了有利条件。湖 北省教育经费保持高增速，教育文化娱乐价格涨幅走强，经济优势显著。 同时湖北省历史文化底蕴深厚，近水楼台助力产出特色作品。

产业链优势：全链条一体化助力降本增效，探索新业态开行业风气之先。 公司拥有涵盖“编、印、发、供、媒”的一体化全产业链条。公司聚焦出 版发行全产业链，并逐步向数字阅读、在线教育、文化创意、投资金融等 领域拓展，积极探索“出版+文创”、“出版+研学”、“出版+物流”、“出 版+金融”等新业态，着力开辟产业新赛道，形成多元支撑的现代产业体系。

创新优势：数字化转型持续拓新，深度赋能业务场景。抢抓战略机遇期， 数字化转型提速。公司抢抓国家、湖北文化教育数字化战略的机遇期，大 力实施“数字化转型”专项行动，深度布局数字管理、数字阅读和数字教 育三大核心业务，借助数字技术赋能，加快构建从内容提供、平台建设到 终端服务的数字出版产业形态和产业链，推动产业数字化和数字产业化。

资金优势：分红金额稳定可观，现金流表现优异成为压舱石。公司的分红金额和股息率企稳于较高水平。公司近年实施积极的分红政策，现金分红 的金额总体呈提升趋势。2023年分红金额达4.85亿元，创历史新高。公 司21-23年平均股息率为5.97%，在18家区域性上市国有出版发行集团中 表现优异位于行业前列，展现公司回馈股东的能力和意愿较强。2023年公 司期末现金及现金等价物余额为14.31亿元，2024Q1-3的期末现金及现金 等价物余额为11.99亿元，账上现金储备充足，充沛、稳定的现金流为公 司未来的创新与转型、经营活动、并购活动、分红提供了有力支持。