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2025年零售与社服行业年度策略报告：关注情绪消费与国货崛起，精选细分品类。

化妆品：国货占比持续提升，成分认知带动产品销量

2024 年化妆品市场承压，全年小幅下滑，25 年价格是否企稳值得关 注。产品及研发端，2024 年 1-11 月已备案化妆品新原料达到了 79 款，高于 2023 年全年 69 款，其中国产化妆新原料备案数量达 65 个， 成分认知带动产品销售增长成为趋势。渠道端来看，24 年线上渠道持 平线下微跌，淘天跌幅收窄，抖音渠道增长有所放缓，整体渠道红利 式微，精细化运营重要性凸显，微信小店作为新兴渠道值得关注。品 牌方面，国货占比持续提升，在整体行业增速疲软的背景下，国货崛 起是投资主旋律，关注头部美妆集团产品系列、品牌矩阵的扩充及外 部并购布局。

医美：2024 下证大年，关注差异化新品

2024 年受到客单价下滑影响，医美市场增速有所放缓，但在可选消费 中依然相对有韧性，监管层面合规化持续推进，同时也释放了部分积 极信号，如北京市市场监管局、卫健委、中医药管理局联合发布《关 于优化医疗广告管理工作的通知》。供给端来看，2024 年是“下证大 年”，注射光电等多个品类获证数量都创了历年之最，极大的丰富了上 游供给，但同时也加剧了上游厂商的竞争。重组胶原蛋白方面，目前 仅锦波生物获两款三类证，巨子生物、江苏创健等多个厂商有三类产 品储备，目前赛道景气度高，产品稀缺，依然是优选品类。玻尿酸则 重点关注华熙生物“格格针”以及艾尔建“朔颜”等新品表现。肉毒 关注 Daxxify 以及华东和爱美客产品获批进展。再生方面，24 年有 5 款医美再生类产品集中获批上市，目前再生材料已涵盖 PLA、PLLA、 PDLLA、PLLA-PEG、CaHA 等多种类型，整体竞争加剧，重点看好 艾塑菲、摩漾的优法兰等新品的增长。

IP 衍生品：情绪消费崛起，消费中优选赛道

情绪消费崛起叠加国产 IP 崛起和终端零售渠道供需双向拉动，IP 衍 生品经济迎来繁荣。“谷子”、集换式卡牌、IP 拼搭玩具、毛绒等多个 IP 衍生品细分赛道高增长。