大飞机行业深度报告：C919步入快速交付期，国产大飞机万亿赛道崛起.pdf

大飞机行业深度报告：C919步入快速交付期，国产大飞机万亿赛道崛起。国产大飞机：艰难玉成，蓄势待飞。大飞机一般是指起飞总重超过100吨的运 输类飞机，也包括150座以上的干线客机。国际民航行业中波音、空客作为“双 寡头”，占据90%以上市场份额。干线窄体客机为民航飞机的主流机型，23年， 我国民航运输飞机中窄体客机数量占比高达76.7%。我国自上世纪70年代起， 针对国产大飞机进行了多次研发尝试，2008年中国商飞成立，2009年其正式发 布150座级大型客机，机型代号“COMAC919”。22年12月9日，全球首架 C919大型客机交付中国东航，并于23年5月完成首次商飞。C919作为干线窄 体客机，对比竞品波音737系列、空客A320系列，在气动布局、复材运用、经 济性等方面具备显著的后发优势。此外，我国自主研发的宽体客机C929即将转 入详细设计阶段，并已获中国国航签署首家用户框架协议。

供需：C919具备千亿美元量级订单，24H2起订单交付提速。截至25年2月， 据我们不完全统计，中国商飞累计获得C919订单近1500架，其中确认订单累 计近1000架。根据南方航空、中国国航相关公告，C919基本型、增程型的平 均采购价格分别为0.99亿美元/架、1.08亿美元/架，据此估算，目前C919累 计已确认订单对应价值量高达近千亿美元。此外，中国商飞正积极开拓欧美、东 南亚国际市场。供给方面，24H2交付明显提速，截至25年2月，已累计交付 16架。据中国商飞，2025年C919产能将达到50架，预计下线量达到30架。 展望未来，据中国商飞预测，未来20年，预计将有9323架飞机交付中国市场， 市场价值约1.4万亿美元。

产业链绵长，国产化率及国内附加值具备提升空间。C919飞机采用国际通用的 “主制造商-供应商”模式，制造环节按照价值量拆分，机体结构、发动机、机 载设备、其他环节分别约占30%-35%、20%-25%、25%-30%、10%-15%。其 中，机体结构由中航下属单位主导，基本实现国产化制造；材料端，先进材料在 国产大飞机中得到广泛运用，C919飞机中复材/钛合金/锂铝合金的用量占比分 别达到了12%/9.3%/7.66%；机载设备当前国产化率较低，绝大部分核心系统 为中外合资公司研发、供应；发动机方面，采用美国GE和法国赛峰合资的CFM 公司的LEAP-1C型发动机，中国商发正积极推进CJ-1000等国产发动机的研制。