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华辰装备研究报告：磨削当下，“光”铸未来。华辰装备：轧辊磨床领先厂商，切入丝杠、导轨磨床领域。公司成立于2007 年，是国内高端精密磨削装备的领先企业。公司深耕行业近20年，以“磨床” 为核心，构建了四大产品：数控轧辊磨床、亚μ磨削系列、精密螺纹磨床与数 控直线导轨磨床，其中螺纹磨床可实现精度等级最高的P0级加工，导轨磨床 可实现两根导轨同时加工。

轧辊磨床：设备更新加速需求落地，华辰紧抓国产替代窗口期。轧辊磨床是专 门用于轧辊精度修复与表面质量修复的重要配套设备，影响轧制效率与轧材质 量。我们结合相关假设，测算得出2023年国产轧辊磨床销量231台，整体空 间10.4亿元；进口轧辊磨床销量189台，整体空间15.1亿元；国内数控轧辊 磨床市场空间总计为25.5亿元。公司作为国内轧辊磨床行业的领军企业，掌 握了“关键功能部件－整机技术－技术服务”全产业链的核心技术，产品各项 性能指标比肩世界一流产品，打破了国外品牌对我国轧辊磨削高端装备的垄 断。相关设备已经大量应用于宝武集团、鞍钢集团等国内知名企业，并成功打 入印度、马来西亚、泰国、越南等新兴国际市场。根据我们测算，2023年华辰 在国产轧辊磨床厂商中市占率约为40%，仍有提升空间。

丝杠磨床：精度与效率的平衡，华辰卡位优势显著。磨削为精密丝杠的主要加 工方式，核心磨削设备包括内外圆磨床、内外螺纹磨床，其中内螺纹磨床难度 最高。精度等级更高的丝杠要求较高的螺纹加工精度，尤其行星滚柱丝杠的螺 纹加工直接影响最终产品的精度和性能。我们以100万台机器人为前提，对整 体丝杠生产线所需的磨床设备进行定量和定性测算：

1）从实际建厂扩产角度，选取年产100万行星滚柱丝杠项目，磨床设备 市场空间约为127亿元。

 2）从生产效率角度，以加工效率60min/根测算，磨床设备市场空间约为 144亿元。

在“人形机器人零部件降本”第一性原则下，丝杠厂商为了适应更高的生产效率和更低的生产成本，国产磨床或成为最佳选择。华辰成功中标南京理工大学 外螺纹磨床项目，可用于人形机器人直线模组磨削加工，通过P0级丝杠磨床 实现效率和精度的动态平衡。目前人形机器人尚未大规模量产，P0精度丝杠 磨床率先为高端机床提供了解决方案，并具备向机器人领域延伸的能力。近两 年，华辰陆续中标高精密磨床项目，已与科德数控、贝斯特等多家客户达成相 关合作。

超精密光学元件磨床：自主可控亟待突破，华辰与长光大器设立子公司。光学系统是半导体设备核心卡脖子环节，决定集成电路工艺制程节点；光学类零部 件占半导体设备成本比例最高，达到55%；占半导体设备零部件市场的比例为 8%，根据我们测算，2025年中国大陆半导体设备光学类零部件市场规模将达 到16.9亿美元。半导体设备中物镜加工分为前道和后道两大工序，对加工精 密度要求极高，目前国内科研院所在后道领域持续突破，华辰装备与长光所子 公司设立合资公司长光华辰，有望针对前道工艺加速发力，实现自主可控。