金域医学研究报告：国内ICL领航者，边际向好否极泰来.pdf

金域医学研究报告：国内ICL领航者，边际向好否极泰来。行业渗透率提升空间广阔，龙头有望持续领跑。① 行业端：据沙利文数据，我国ICL（Independent Clinical Laboratory）行业渗透率不及10%，远低于发达国家（如日本 60%），行业渗透率未来仍有较大提升空间。

② 政策端：分级诊疗、医保支付改革（DRG/DIP）、LDT（Laboratory Developed Tests）试点放开为行业增长核心动力。

③ 截至24H1公司合计拥有49家自建实验室及超750家合作共 建实验室，提供检验项目超4000项。我们认为行业龙头有望 凭借规模效应和技术壁垒持续领跑。

多指标边际向好，公司长期成长可期。

① 行业出清加速，集中度提升：近年部分中小ICL因核酸检测需 求退潮退出市场，2023年行业机构数量首次负增长。公司有望 凭借规模效应和品牌优势，强化龙头地位。

② 应收账款压力缓解可期：2023年应收账款周转天数升至260 天，信用减值损失为4.88亿元。随着地方政府化债政策落地， 回款效率有望改善。

③ 数字化转型降本增效：公司推出域见医言大模型以及配套的智 能体应用“小域医”。在数据上，公司具备大（年检测标本量 超1.5亿例）、全（检测标本覆盖不同年龄、地域、种族等）、 多（基于多组学数据进行模型构建与性能评估）三大优势。截 至24年底，公司已有5款数据产品完成数据合规审核，上架 广州数据交易所。

④ 检验能力持续升级：2024年上半年公司检验项目增至4000+ 项，实验室总数行业领先，并通过产能集中、干湿分离管理提 升规模效应。