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锅圈公司研究：在家吃饭餐食龙头，高性价比迎经营拐点。公司是在家吃饭餐食产品龙头品牌，立足于高效的食材加工+物流供应链系统，撬动加盟商万店渠道，为消费者提供“好吃不贵”的在家吃饭解决方案， 形成规模效应的正向飞轮。24年顺应理性消费趋势，高性价比套餐推动同 店快增+会员扩容。展望未来，看好公司乘餐食预制化东风，打造一站 式社区央厨，通过渠道拓展及品类创新驱动长期成长。

2C预制餐食产品市场广阔，公司供应链、渠道、品牌壁垒深厚

2023年国内在家吃饭餐食产品市场超4,000亿元，在预制菜渗透率提升驱 动下，27年有望超6,000亿元，复合增速10%。行业相对分散，22年CR5 仅11.1%，锅圈以3.0%份额位居龙头。公司竞争壁垒深厚，1）供应链：采 用“单品单厂”策略，4家自有工厂保障产品力，数字化中心仓+冷冻前置 仓赋能全国高效物流，门店直采精简中间环节；2）渠道：万店规模大幅领 先同业，构筑采购议价优势；3）品牌：自有品牌占比95%，“好吃不贵” 定位深入人心，在下沉市场的标准化产品优势尤为明显，购买者满意度达 95%。公司作为兼顾中、下游的龙头平台有望强者恒强，持续整合市场。

性价比策略带动经营拐点，中长期有望打造一站式社区央厨

疫后居家用餐需求回落的影响已基本消化。24年公司开启高性价比爆品策 略重塑客流吸引力，我们预计2H24同店增速转正，加盟店回本加快，25 年有望迎来店效提升+开店提速双重驱动。在中长期，我们测算公司门店数 量可能存在翻倍空间。公司持续丰富品类及食材组合，从火锅、烧烤核心品 类延伸至一日三餐多场景餐食方案，打造一站式社区央厨，驱动中长期成长。