ST步步高研究报告：完成重整轻装上阵，调改战略助力业绩反转.pdf

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时间：2025/02/25
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ST步步高研究报告：完成重整轻装上阵，调改战略助力业绩反转。重整完成，经营反转。公司超市、百货双业态发展，是湖南零售龙头。2024 年公司完成重整，财务费用大幅降低，三季度公司扭亏为盈，同年 10 月成功摘星；我们预计将有望在 2025 年 2 季度摘帽， 2025 年经营性利润有望扭亏。公司引入物美作为股东，有望推动线上线下融合。联手白兔组建合资公司，孵化自有品牌。

超市板块：甩掉包袱，全面调改。超市业务从五省扩张变为聚焦湖南。湖南省零售市场规模居全国前列，渗透率低于东部省份，市场增长潜力大，当前低线城市缺少优质供给。步步高省内具备品牌优势和规模效应，2024 年全面吸收胖东来经验，改善选品、人才培养、购物体验。调改后超市店效大幅增加、盈利改善。

百货板块：盈利稳健，期待新团队新方向。新团队助力业绩改善。商业综合体招徕多元品牌入驻，不断拓宽潮流赛道。