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赛诺医疗研究报告：大单品可期，国内神经介入龙头即将步入快速收获期。神经介入行业迎来快速增长期：按终端价，中国神经介入医疗器械的 市场规模由2015年的28亿元增加至2020年的人民币58亿元；在患 病率上升、神经介入手术医生增加、国产器械快速发展、卒中中心建 设等推动下，预期2026市场规模将增加至175亿元，2020年至2026 年的复合年增长率为20.1%。

赛诺医疗为国内神经介入领先企业：公司成立于2007年，以冠脉球囊和支 架起家，2016年开始涉及神经介入业务，于2019年科创板上市，为 天津市首家科创板企业，目前公司产品已经涉及急性缺血、狭窄缺血、 出血、通路等多个领域，布局完善，赛诺神畅2023年收入约1.78亿 元，同比增长65.3%。

大单品即将上市，神经介入业务步入快速收获期：目前公司神经介入 产品主要包括颅内支架和球囊，NOVA支架是全球第一款专用于颅内 动脉狭窄治疗的药物洗脱支架；我们认为，未来随着颅内自膨药物支 架和血流导向抗凝涂层密网支架相继上市，公司神经介入业务将迎来 快速增长，高壁垒、高毛利的新产品将有力提升公司利润率。

困境反转，盈利可期：受2020年冠脉支架集采政策以及公共卫生事件 影响，公司2021-2023年处于亏损状态，2022年冠脉支架国采接续， 公司产品首次入围，2023年开始业绩快速恢复，根据公司公告，2024 年公司实现归母净利润-2000万至370万元，我们预计，随着冠脉支 架业务的销量快速恢复，以及神经介入业务的产品不断推广、新产品 不断上市，公司将逐步兑现其盈利能力，走出困境。