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四川路桥研究报告：深耕川渝经济圈，聚焦主业开拓增长新篇章。复盘历史行情，未来发展值得关注。以2020年1月2日收盘价为基准，截至2025年1 月3日收盘，公司股价累计涨幅达267.43%，相较沪深300和申万建筑装饰指数分别取 得了275.42%和277.34%的超额正收益，主要受益于三个阶段的推动：第一阶段：在2020 至2021年底，公司营业收入和归母净利润显著增长，2021年分别同比提升31.73%和 85.43%；同时，控股股东增持股份并进行战略重组，进一步提升了市场份额。第二阶段： 在2021年底至2023年4月，大股东及一致行动人持续增持，并将分红比例提升至50%， 增强了投资者信心。第三阶段：2024年7月至今，随着山洪事件影响的逐步消退，新领 导班子的上任或为公司注入新的发展动力。

省内基建需求仍存，资金保障充足。四川省基建投资需求仍存，随着经济复苏和“十四 五”规划的推进，四川在交通、水利和能源等领域的基础设施建设持续加码。四川省依 托交通枢纽优势和国家战略支持，加快推进交通网络建设，公路投资由2016年的1239.8 亿元增长至2023年的2555.7亿元，CAGR达10.89%。此外，成渝地区重大项目数量 显著增加，提升了整体市场景气度，为四川路桥的发展提供了良好环境。2023年四川省 综合财力达到19389.07亿元，在统计的20省份中位居第五，转移收入占比48.5%，债 务率仅105%，彰显健康财政结构与较强偿债能力。在中央长期稳定的政策支持下，四 川拥有充足资金保障，为基础设施建设提速提供了坚实支撑。

聚焦主业发展，大股东赋能增长。2024年12月5日，公司发布公告称，公司对持股结 构进行了优化，下调了矿业集团和清洁能源集团的持股比例，同时将盈利能力突出的路 桥矿业持股比例从60%提升至64%。这一调整预计将减少非核心业务对公司利润的拖累， 减轻投资压力，并显著提升资产运营效率，为未来利润增长和现金流改善奠定坚实基础。 此外，四川路桥凭借“投建一体”模式持续提高项目收益和盈利能力，而蜀道集团作为 省内交通投资的核心主体，与公司紧密协作，共同推动业务规模和市场占有率的稳步提 升，为公司长期可持续发展注入动力。