兆威机电研究报告：微型传动领域龙头企业，布局灵巧手电机打开成长空间.pdf

兆威机电研究报告：微型传动领域龙头企业，布局灵巧手电机打开成长空间。国内微型传动领军企业，近年来经营稳中向好。兆威机电成立于2001年，深耕微型传动领域已有20余年。公司主要 产品包括微型传动系统与精密零部件，产品可应用于汽车电子、医疗个护、 工业自动化、智能消费、通信、人形机器人等领域。2020-2023年公司整体 收入规模稳定在11-12亿元上下，2024Q1-Q3公司实现营收10.57亿元， 同比+30%，主要系汽车电子下游需求良好；2021-2023年公司归母净利润 从1.48亿元稳步增长至1.80亿元，盈利能力有所改善。毛利率方面，2021 2023年综合毛利率维持在29%上下，2024Q1-Q3毛利率提升至31.6%，主 要系微型传动系统毛利率有所回升。费用端方面，近年来公司费用率管控 稳定，研发费用率保持在10%以上，研发投入持续加码。

深耕精密传动领域，汽车电子与XR双轮驱动公司业绩增长

微型传动系统作为工业核心基础零部件，凭借其高效传递动力与精确 控制的特性，正逐步成为实现工业升级的核心要素。公司深耕精密传动领 域20余年，已形成了技术+渠道的双重壁垒：1）技术壁垒：截至2023年 底，公司累计取得450项知识产权，研发团队规模达453人，具备从产品 设计到规模化量产的全链条能力。公司自主研发的微型行星减速机性能可 与德国IMS Gear对标；2）渠道壁垒：公司高度绑定优质大客户，与比亚 迪、长城、蔚来、小鹏、理想等众多国内知名车企建立了长期且稳固的合 作关系，在汽车电子领域积累深厚。未来伴随新能源汽车渗透率的逐步提 升，以及XR行业的快速扩容，公司微型传动系统主业有望迎来新增长。

前瞻布局人形机器人灵巧手，有望在人形机器人产业化进程中充分受益

人形机器人区别于普通工业机器人的关键在于具备灵巧手，从而能完 成多任务工作，因此灵巧手也被誉为人形机器人最具价值量的环节。微型 电机是灵巧手必不可少的核心驱动部件，兆威机电前瞻布局微型电机领 域，目前空心杯电机产品直径已经可达6-12mm，正努力开展4mm直径空 心杯电机的研发。另外公司高转矩直流电机和无刷空心杯电机均已形成系 列产品，已成功用于人形机器人领域。人形机器人产业化大趋势明确，我 们判断未来伴随人形机器人商业化落地加速，核心组件灵巧手需求有望同 步提升，公司的技术优势有望充分兑现业绩。