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银行业专题报告：理财监管持续规范，中小银行如何配置？监管力度逐步加大，规范理财市场发展。自2017年起，一系列政策条 例相继出台，促使银行理财业务向更加规范、透明和可持续的发展模 式转型。随后，监管部门要求控制未设立理财子公司的中小银行理财 规模，保持不增长或压降存量规模。据中国证券报消息，多地未设立理 财子公司的银行收到监管的口头通知，明确在 2026 年底前逐步压降 存量理财业务规模。

监管政策下，银行理财子公司市场发展良好。截至目前，中国银保监 （原）已累计发放32张理财牌照，其中包括27家商业银行理财子公 司和5家中外合资理财公司。目前，已有27家商业银行理财子公司正 式成立，浙商理财已获批，即将成立，这意味着中国银行理财子公司市 场有望进一步扩容。从数据来看，大多数银行理财公司的净利润和总 资产在 2023 年实现了增长。虽然各类银行发行的理财产品存续规模 出现了分化，市场竞争加剧，但理财产品需求稳定，市场风险整体可 控。

在前十持仓口径下，非理财子公司各级资产配置情况各异。一级资产 中固定收益类占比最大：在 2023 至 2024 上半年一级资产规模占比 中，固定收益类占比最大，2023年度、2024上半年分别为40.02%及 49.23%。相较于 2023 年度，2024 上半年固定收益类占比大幅度上 升。二级资产中债券为主导：2023至2024上半年二级资产规模，占 比最大的为债券，2023 年度占比为42.12%，到 2024 上半年占比回 升为47.27%。三级资产中企业债大幅上升：三级资产的资产类别丰富， 在 2023 至 2024 上半年三级资产规模占比中，主要为企业债和金融 债。2023 年度企业债与金融债占比相近，企业债占比为17.50%，金 融债占比为 18.55%。而在 2024Q1 中企业债占比大幅提高，上升至 31.48%，远远超越占比为18.64%的金融债。

中小银行理财业务面临转型难题，获取理财子公司牌照or转为代销。 中小银行理财业务规模逐年降低，从2021年底的11.8万亿元，市场 占比40.72%，降至2024上半年的4.2万亿元，市场占比仅为14.71%， 已不占优势。从2023年A股银行上市公司中未获得理财子公司牌照 的银行理财业务规模情况来看，8家银行的理财规模超过500亿元， 或有机会获取理财子公司牌照。对于大多数规模较小的银行而言，退 场转代销或为出路。自2021年底到2024上半年末，86家中小银行 选择退出理财市场。“退场”并非意味着完全脱离理财市场，而是积极 转向代销模式。2021年至2024上半年参与代销的中小银行数量从97 家激增至511家，增长幅度超过400%。

代销市场空间大，理财子公司致力于挖掘代销渠道。2024上半年，已 开业的31家理财公司中，3家理财公司的理财产品仅由母行代销，28 家理财公司的理财产品除母行代销外，还打通了其他银行的代销渠道。

理财公司合作代销机构数量持续增长，2024年6月全市场有511家机 构代销了理财公司发行的理财产品，较年初增加20家。不同代销银行 分类：国有大型银行在代销合作机构的选择上尤为审慎，相较股份制 银行来说代销合作机构数量和代销产品数量更加保守；股份制银行在 所有银行渠道分类中，总体代销合作机构和代销理财产品的数量都普 遍更多，这类银行在代销布局上十分积极。；城商行与理财公司的代销 合作推进状态积极，机构数量增加迅速；农商行数量众多，本身规模相 差较大，稍大型的农商行在代销合作机构选择上有一定话语权，也有 更高的渠道布局积极性和发展前景。