科大讯飞研究报告：讯飞星火点亮千行百业.pdf

科大讯飞研究报告：讯飞星火点亮千行百业。科大讯飞是国产AI大模型龙头厂商，AI+教育、医疗、汽车等行业全面布局并 已进入商业化变现阶段。未来预计AI应用渗透加速带动公司各主营业务线营收 及盈利能力超预期。

赛道β和公司α如何看？

1、赛道β：AI+行业应用商业化进程加速，行业内厂商受益AI赋能经营效率有 望提升。随着AI大模型的持续迭代，我们认为AI在教育、医疗、工业等细分赛 道的市场规模均有望保持快速增长态势；同时，我们跟踪海外7家AI应用厂商 的财务表现，发现AI赋能下，2024年Q3厂商平均毛利率81.33%（YoY +0.48pct），达 21Q3以来的最高水平；合计销售费用率31.7%（YoY -1.3pct）； 合 计经营性现金流净额54.48亿美元（YoY +34.4%）， AI赋能经营质量提升效果显 著。

2、公司α：公司坚持“平台+赛道”战略，以生成式人工智能为核心构建多维度 业务生态体系。在大模型商业化方面，2024年公司通用大模型中标项目达91 个，合计中标金额（以项目披露金额计）达8.48亿元，中标平均金额达到 931.66 万元，三项指标均位居第一；在智能硬件市场方面，经我们测算，公司布 局的AI学习机、智慧黑板、智能AI批阅机产品市场规模均有望突破千亿元，同 时对标海外AI应用厂商，AI有望推动公司经营效率提升，因此我们认为，科大 讯飞也有望依托AI大模型赋能，步入“对内提质增效+对外打开增长空间”的 高质量发展阶段。