汽车及汽车零部件行业2025年投资策略：聚焦智能化，关注国际化.pdf

汽车及汽车零部件行业2025年投资策略：聚焦智能化，关注国际化。乘用车：2025年智驾渗透率加速提升，插混供给增加，降本增配和兼并重组是关键词。预计2025年中国狭义乘用车批发/零售总量分别为2851/2339万辆，同比分别 +5.6%/+3%；批发高增长主要由于出口带动，预计2024/2025年乘用车出口量为 543/651万辆，同比分别+22.4%/+20%。（1）电动化：2024年EV增速放缓PHEV 高增长，比亚迪和赛力斯等企业受益。2025年更多PHEV供给增加，PHEV细分市 场竞争加剧，但仍存在爆款机会。（2）智能化：随着供给端配套车型价格带下沉， 需求端端到端架构拉高模型上限提升体验，2025年高阶智驾渗透率有望快速提升。 大疆/小鹏等纯视觉低成本方案有望放量，带来10-20万元高速NOA渗透率提升， 纯视觉/单OrinX/OrinY方案有望放量，预计20-30万元城区NOA渗透率有望大幅 提升。（3）投资方向：降本增配预计是2025年车市的主旋律，降本不仅仅依靠上下 游合作伙伴的让利，还依靠车企自身的战略聚焦，智能化是增配的重要方向。兼并 重组预计是2025年车市的另一个关键词，上汽和广汽等在积极推动改革。

商用车：西欧新能源客车市场扩容，出口增长有望持续，电动重卡渗透率或超预期。客车总量和展望：2025年国内以旧换新刺激公交需求，海外出口高增速持续， 预计2024/2025年客车总销量分别达到11.4/13.7万台，同比分别+29.6%/+20.5%。 客车出海：西欧新能源客车市场相关激励政策依旧强劲，总销量到2030年有望翻倍 达到1.9万台，小型企业进入合并出清阶段，中国龙头客车份额有望提升。重卡：政 府补贴有望持续，结构上看预计电动重卡渗透率有望达15%，结构占比有望超预 期。

零部件：看好特斯拉和奇瑞产业链，以及智能化领域潜在放量赛道。（1）零部件产 能出海：大势所趋，积极拥抱海外蓝海市场。短期或受到关税因素等扰动，中长期 看是零部件成长的必然选择。（2）产业链投资机会：特斯拉FSD潜在入华预期+实 惠版车型发布+机器人边际催化，看好2025年特斯拉交付量增长，新车周期叠加智 能驾驶突破以及机器人定点催化，产业链相关供应商有望受益；奇瑞多品牌新车+新 能源+出海+华为合作，看好相关产业链投资机会。（3）智能化潜在放量赛道：高阶 智驾明年伴随搭载车型价格带下探有望进入快速放量期，放量赛道包括：ADAS清 洗、线控底盘，Serdes芯片、算力芯片等。

两轮车：以旧换新拉动电动自行车更新需求，摩托车内外销均有望高增。（1）电动 两轮车：以旧换新政策拉动更新需求，新国标及白名单制度利好头部企业份额提 升，测算2025年行业销量增速预计为10%；25H2随着新国标政策的实施，头部企 业份额提升加速。（2）两轮摩托车：国内：从市场空间仍有成长空间。海外：墨西 哥以及中南美市场也在快速发展，有望贡献新的增量。