机械设备行业2025年投资策略报告：聚焦泛科技、存量更新与出海.pdf

机械设备行业2025年投资策略报告：聚焦泛科技、存量更新与出海。①国内市场，泛科技与存量更新政策持续加码；大力度化债有 望释放一定内需；制造业投资虽然目前是弱复苏，但是成熟产 业设备更新与出海以及新兴产业国产化方向的投资呈现明显的 结构性亮点。②海外市场，美国对华科技领域打压边际加强， 同时需要关注特朗普上台后加征关税的风险，但是非美市场包 括欧洲、东南亚、印度、非洲、中东等，中国设备企业大有可 为。总体来说，泛科技、存量更新与出海，是机械行业未来发 展的三大方向。

机械行业所处宏观环境分析：泛科技与存量更新加持内需， 出海继续深化

①国内市场，一方面积极支持半导体、人形机器人等泛科技新 兴方向的发展，另一方面通过大规模设备更新政策激活存量更 新市场需求；大力度化债有望释放一定内需；制造业投资虽然 目前是弱复苏，但是成熟产业设备更新与出海以及新兴产业国 产化方向的投资呈现明显的结构性亮点。

②海外市场，美国对华科技领域打压边际加强，中美贸易摩擦 后美国设备进口额来自中国的占比呈下降趋势，同时需要关注 特朗普上台后加征关税的风险，但是非美市场包括欧洲、东南 亚、印度、非洲、中东等，中国企业大有可为。

总体来说，泛科技、存量更新与出海，是机械行业未来发展的 三大方向。

工程机械：国内复苏确定性增强，海外仍将保持较好增长

国内市场处于筑底过程，第二轮存量更换周期即将到来，叠加 住建部设备更新换代政策、财政部化债政策等多重利好刺激， 国内复苏确定性增强。美国降息大背景下，更加看好发展中国 家工程机械需求，中国工程机械出口仍有望保持较高增速。总 体来看，国内、海外市场将于2025年迎来共振向上。公司层面 来看，本轮周期头部企业均重视利润增长与风险控制，增长质 量更高。重点推荐：徐工机械、柳工、三一重工、中联重科、 山推股份、恒立液压、安徽合力、杭叉集团、浙江鼎力。

半导体设备：海外制裁边际收紧，紧跟自主可控主旋律

全球半导体市场见底回升，中国市场在外部制裁边际收紧的背 景下，要紧跟自主可控主旋律，预计设备国产化率将持续提 升。国产设备公司订单增长维持较好趋势，板块整体基本面向 好。重点推荐：北方华创、中微公司、正帆科技、中科飞测、 华海清科、盛美上海、拓荆科技、芯源微、精测电子、新莱应材、英杰电气、华亚智能、富创精密等。

船舶：行业周期向上趋势明确，关注报表改善与资产重组

船舶更新换代大周期开启，更新替换+环保政策升级是核心驱动力，行业有望上行至 2030年左右保持高景气； 同时供给侧弹性相对有限，预计行业仍将保持供需紧张状态，新船价格有望再创新高。目前中国船企报表质量 已逐步改善，同时中船集团重组也陆续推进，我们看好船舶板块表现。此外，港机行业同样受益于船舶行业高 景气，同时更新换代需求持续释放，行业也有望保持稳健增长。建议关注中国动力、中船防务等。

轨交：铁路投资向好，车辆新造与设备更新同步受益

2024 年以来铁路投资持续向好，轨交设备行业利好的方向聚焦到轨交车辆相关，使得整车及核心零部件、信号 系统等环节受益。设备更新政策下，动车组高级修与机车链条确定性最高。关注整车环节龙头中国中车，牵引 变流系统环节时代电气，信号系统环节中国通号、思维列控。

锂电设备：2025年头部电池厂招标有望回升，复合集流体、固态电池等新技术持续突破

1）复合集流体设备方面，随着报价、装车验证持续推进，产业发生众多积极变化，向量产稳步迈进；2）锂电 电芯设备方面，2025年国内头部和二三线电池厂扩产规划或分化明显，头部电池厂的设备供应商有望受益；此 外，关注非锂电业务放量、有望迎来估值切换的企业。

3C设备：AI催生硬件升级、产线自动化改造，2025年需求值得期待

在消费电子行业资本开支经历了 3 年的下行周期后，2024 年行业景气度已有所回暖，3C设备订单整体实现增 长。展望2025年，随着AI进一步深入应用于智能手机等消费电子产品中，全球消费电子行业有望进一步复苏， 且硬件端的结构性变化有望催生出更多新设备需求。