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新凤鸣研究报告：国内聚酯纤维龙头企业，持续打造全产业链优势。国内涤纶长丝产业规模稳步增长，行业供需有望底部边际改善；涤纶短纤行业 供给增速有所放缓，近期盈利水平有所回升；公司是国内聚酯化纤领先企业， 不断加强产业链一体化优势。

国内涤纶长丝产业规模稳步增长，行业供需有望底部边际改善。近几年我国 涤纶长丝行业产能规模持续增长，当前行业投产高峰期已过，同时随着多年 来的行业竞争，落后产能持续退出，供给压力大幅降低。我国涤纶长丝行业 集中度较高，前五大企业合计产能占比达75.1%，龙头企业市场控制力不断 增强。目前纺织服装及服饰业景气度基本处于近几年来底部水平，逐步呈现 企稳向好趋势，近期国内密集出台多项房地产支持政策，目前多地房地产市 场预期进一步改善，有助改善家纺业需求。今年前10月国内涤纶长丝表观消 费量同比大幅增长，预计涤纶长丝行业供需关系有望逐步底部改善。

涤纶短纤行业供给增速有所放缓，近期盈利水平有所回升。近几年国内涤纶 短纤行业生产规模不断提升，导致行业供需压力较大，供给压力最大阶段基 本过去。我国涤纶短纤行业集中不高，前三大企业合计产能占比约38.5%， 随着落后产能退出，未来集中度有望进一步提高。当前涤纶短纤价格处于近 几年中位数水平，随着新增产能逐步放缓，下游市场需求有所复苏，价差自 年初以来逐季扩大，行业盈利水平有所回升。

新凤鸣是国内聚酯化纤龙头企业，不断加强产业链一体化优势。经过二十年的 发展积累，公司已形成“PTA-聚酯-纺丝-加弹”产业链一体化和规模化的经 营格局，成为全国化纤行业的龙头企业之一。截至2024年6月底，公司涤纶 长丝产能740万吨，是国内规模最大的涤纶长丝制造企业之一；涤纶短纤产 能120万吨，是目前国内短纤产量最大的制造企业。公司独山能源PTA 现有 产能500万吨，大部分自用生产涤纶长丝，同时新规划了540万吨PTA 项 目。此外，公司参股泰昆石化（印尼）炼化一体化项目，进一步加强产业链 上游原材料配套，同时有助于增厚公司业绩。