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2025年银行行业年度投资策略：寻找资产负债表修复的机会，向风险要收益。2024年行情复盘：2024年以来，截至2024年11月20日，板块累计上涨34.2%，节奏上前期高股息银行占优，9月底后高弹性银行占优；个股上优质城农商、风险改善的低估值银行领涨。

2025年机会挖掘

1、宏观及政策：稳增长、化风险

经济：稳增长、扩内需、化风险基调延续，经济增长动能或小幅收窄。根据浙商证券宏观团队观点，预计2025年GDP同比增长4.8%，增幅较2024年收窄0.2pc。

政策：预计财政和货币政策有望持续加码。①财政方面，中央财政有较大的举债空间，预计2025年财政赤字率将从今年的3%提升至3.8%。②货币方面，坚持支持性的货 币政策立场，保持流动性合理充裕，降低企业和居民融资成本，强化央行政策利率引导作用，发挥市场利率定价自律机制效能。

总量：预计社融增速提升，信贷增速趋缓。①社融，预计2025年社融规模同比增长8.5%，增速相较2024年上升0.8pc。预计2025年新增社融规模约36万亿，同比多增约3.7 万亿，政府债券可能为最大支撑项。②信贷，预计2025年信贷余额同比增长7.5%，增速相较2024年下降0.3pc。预计2025年新增人民币信贷规模约19万亿，同比多增约 4000亿，结构上看，预计零售同比多增，得益于地产、消费需求修复；对公同比少增，归因城投化债导致城投资产提前还款影响。

2、经营基本面：基本面继续筑底

归母利润：预计24、25年上市银行归母净利润同比+1.2%、+1.0%。节奏上，预计利润动能逐步改善，主要得益于息差拖累改善、不良压力边际缓解带动信用成本改善。

营收增速：预计24、25年上市银行营收同比-1.3%、-1.0%，受息差下行、非息走弱影响，营收动能仍然较弱。