2025年农林牧渔行业年度投资策略：养殖景气，种植兴起.pdf

上传者：m****
时间：2024/11/25
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2025年农林牧渔行业年度投资策略：养殖景气，种植兴起。2024年回顾：种植业占优，养殖链承压。2024跑输大盘。年初至今（截至11月15日，下同）申万农林牧渔指数跑输沪深300指数23.83个百分点。

种植业跌幅较小，养殖及上游饲料、动保板块跌幅较大。

种植业：年初至今下跌1.88%；四季度因“粮食安全“和”并购重组”主题关注度提升，板块涨幅较大。

养殖业：年初至今下跌7.35%；主要系市场对新一轮猪周期预期不高，提前交易周期下行；饲料企业多涉及养猪业务，逻辑相似。

2025年展望：养殖景气，种植兴起

我们认为2025年农业投资主线在于生猪养殖板块和种业板块。

（1）生猪养殖：重视三大变化，布局“低成本“。变化1：母猪补栏低迷，周期弹性——韧性；变化2：β——α，高成本、高负债群体发展降速，优质产能进一步扩张；变化3：周期成长——周期成长、价值共舞。布局低成本猪企，享周期韧性，享成长红利，享价值确定。

（2）种业：景气底部震荡，关注主题、个股。种业市场规模发展长期处于平台期，但品种需求结构分化，市场竞争仍然激烈，2024年为我国转基因元年，种业迎来强扩容。在政策对龙头企业倾斜的背景下，不具备独立研发能力的中小型种企难以维持发展，国内种企已然揭开兼并收购的大幕。粮食安全仍是重点主题，转基因商业化后种业从周期估值切换到成长估值。