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大众食品2024年半年报总结：整体需求承压成本和品类红利是亮点。乳业：2024H1 乳业上市公司面临上游原奶供给过剩和下游需求不足的矛盾，头部企业 通过渠道新鲜度调整出清报表压力，而展望下半年，尽管需求端依然存在较大的不确定 性，但是上游原奶产能先行去化，供给端收缩有望改善竞争压力，带来利润端的修复。 在细分品类维度，奶粉板块得益于23年中小品牌的出清，龙头集中趋势有望强化。

调味品：24Q2 单季度调味品行业重点公司实现营业收入 103 亿，同比增长 1.4%。 24Q2 消费需求进一步承压，除海天味业及恒顺醋业外，其他公司收入普遍出现不同程 度下降。盈利能力方面，24Q2单季度调味品行业重点公司整体毛利率为36.2%，同比 提升1.7pct。24Q2 毛销差为 26.68%，同比基本持平，在毛利率改善情况下，多数企 业均加大费用投入力度，支撑收入端表现。24Q2单季度调味品行业净利率为19.3%， 同比提升17pct。若剔除中炬高新，24Q2 单季度其他重点公司实现净利率20.5%，同 比基本持平。

啤酒：受终端需求相对疲软影响，24H1啤酒行业重点公司实现营业总收入625.3亿， 同降1.3%，拆分价量看，销量同比下降3.3%，吨酒价格同比增长2%。盈利端，得益 于麦芽成本下行，吨成本下降带来毛利率和净利率的提升。2024H1 啤酒行业重点公司 毛利率同比提升1.6pct，归母净利率同比提升0.9pct。展望H2，随着头部企业持续加 码次高端价格产品，结构升级依然具备一定空间，全年维度盈利端表现优于收入端。

肉制品：24Q2 单季度肉制品行业重点公司实现营业总收入 224.1 亿，同比下降 8.5%。盈利能力方面，24Q2 肉制品行业重点公司实现归母净利润 12.1 亿，同比增长 43.7%，主要系龙大美食同比扭亏为盈。

饮料：各细分品类表现分化，茶饮料尤其是无糖茶板块受益于健康化趋势，普遍表现较 好。瓶装水品类由于短期竞争加剧，行业整体营收承压。受益于原材料价格回落或产能 利用率提升，各饮料企业伴随毛利率修复，盈利能力迎来普遍改善。

食品综合：从收入端来看，休闲食品企业和烘焙企业收入增速环比24Q1普遍放缓。其 中部分休闲食品企业通过渠道或品类放量，仍可保持快速增长，但烘焙行业营收普遍较 慢。毛利率端，部分公司因渠道结构或产品结构影响，毛利率有所下降，但整体来看， 由于原材料价格普遍下降，成本端压力普遍有所缓解。各企业整体主动加大费用投放， 但受益于成本回落，各企业普遍迎来净利率改善。