华夏银行研究报告：Q2营收和业绩改善超预期.pdf

华夏银行研究报告：Q2营收和业绩改善超预期。华夏银行发布24年中报，营收、PPOP、归母净利润同比增长1.5%、 0.6%、2.9%，Q2单季度来看，营收、PPOP、归母净利润同比增长 7.0%、11.0%、5.0%，增速分别较24Q1上升11.3PCT、21.1PCT、 4.3PCT；2季度营收和业绩改善超出投资者预期。

亮点：（1）FVPL资产兑现推动Q2其他非息收入高基数下同比增速继 续提升。公司24Q2其他非息收入89.6亿元，同比上升41.5%（较Q1 接近翻倍），其中投资收益58.9亿元，同比增加201%，公允价值变动 14.0亿元，同比减少50%。投资收益同比增加预计主要是FVPL类资 产大量兑现，24H1投资收益结构来看，来自FVOCI资产的投资收益 占总投资收益的比重为21%，较23H1的22%没有显著变化。（2）息 差边际企稳。24H1披露口径净息差为1.61%的较高水平，环比Q1下 降1BP，同比下降26BP；根据我们测算Q2单季息差为1.60%，较 Q1边际回升4BP。测算口径息差与边际回升主要是计息负债成本下 行，同时资产端收益率有所改善，Q2生息资产收益率和计息负债成本 率分别环比Q1上升6BP和下降9BP，至3.79%和2.17%。

关注：（1）Q2单季缩表，存贷余额均边际减少。24Q2公司生息资产 减少556亿元（余额环比下降1.3%），贷款总额减少469亿元（环比 降1.9%），存款总额减少601亿元（环比降2.7%，6月末较年初增长 30亿）。（2）定期化加剧，存款成本相对刚性。公司24H1存款成本为 2.02%，环比23A下降4BP，降幅较小；定期存款所占比重为60%， 同比上升4PCT、环比12月上升0.7PCT；对公定期长期化趋势特征 显著，24H1对公定期成本率2.64%，同比上升7BP，环比上升5BP。 （3）资产质量保持平稳，信用卡和东北地区值得关注。6月末不良贷 款率为1.65%，环比3月末下降1BP；6月末拨备覆盖率162%，环比 3月末上升1.9PCT；关注贷款率环比下降8BP至2.66%；逾期贷款 率环比12月末上升1BP至1.97%。24H1测算不良新生成率1.19%， 同比23H1下降14BP，较24Q1上升21BP。结构上，个人贷款不良 率环比12月末上升49BP至2.18%，预计主要来自信用卡；东北地区 不良率环比上升22BP至2.0%，分部利润受减值拖累亏损。